特朗普宣布對進口銅征收??50%關稅，政策將于7月底或8月1日實施。全球銅市陷入機構觀點與政策變動的多空博弈。高盛維持年底LME銅價9700美元/噸的預測，認為第三季度突破1萬美元風險降低；而花旗則警告，特朗普政府對銅進口加征50%關稅的計劃，可能成為顛覆市場格局的“分水嶺”。在供需博弈與政策擾動下，銅價正經歷關鍵轉折點。
一、現狀：銅價震蕩，LME庫存持續累積
截至7月8日，LME銅期貨價格收于9803.5美元/噸，較前一交易日微漲0.2%，但周度跌幅達1.63%。盡管價格仍接近高盛預測的9700美元，但市場對第三季度突破萬元大關的預期顯著降溫。
庫存壓力顯現：
7月4日，LME銅庫存增至95,275噸，7月7日進一步增至97,400噸，創年內新高。
上海期貨交易所（SHFE）銅庫存同步攀升，7月8日達12.3萬噸，較6月底增長15%。
需求端分化：
中國：新能源領域需求強勁，2025年一季度精煉銅消費量同比增長6.8%，其中電動汽車、風電及光伏板塊貢獻超40%。
美國：特朗普政府計劃將銅進口關稅從25%提升至50%，導致近期進口量激增（6月美國精煉銅進口量環比增22%），但長期可能抑制需求。
二、高盛與花旗激辯：關稅影響幾何？
高盛的樂觀邏輯：
供應約束：全球銅礦產能增速放緩，智利、秘魯等主產區面臨品位下降及社區沖突壓力，2025年全球銅礦產量增速僅1.8%，低于需求增速2.5個百分點。
能源轉型需求：國際銅業協會預測，2025年全球銅需求將達3100萬噸，其中新能源領域占比超20%。
政策托底：美聯儲降息預期升溫，美元指數承壓，以美元計價的銅價獲支撐。
花旗的謹慎預警：
關稅沖擊：特朗普政府加征50%關稅將直接抬高美國銅材成本，可能導致進口需求崩潰，轉而消耗國內庫存。
供應鏈重構：若關稅落地，全球銅貿易流向或生變，中國對美銅材出口可能轉移至東南亞、歐洲等市場。
短期回調風險：花旗指出，若美國對中國銅材加征25%關稅（當前“232條款”調查中），全球銅市或面臨5%-8%的短期價格回調。
三、供需博弈：礦端緊張 vs 需求韌性
供應端壓力：
智利：7月銅產量同比下降10.7%，全球最大銅礦Escondida因社區抗議暫停部分運營。
秘魯：Las Bambas和Constancia礦山因道路封鎖導致運輸中斷，年產量或減少8-10萬噸。
中國：銅精礦對外依存度高達90%，2025年1-4月進口量同比增7.4%，但TC加工費持續承壓（-44美元/噸），冶煉企業虧損加劇。
需求端亮點：
新能源領域：全球電動汽車銷量預計突破1000萬輛，單車用銅量達80公斤；光伏組件邊框用鋁（每GW耗銅1.5萬噸）需求同步增長。
電網投資：中國“十四五”期間電網改造計劃拉動銅需求，2025年電力行業銅消費量預計達480萬噸，同比增長9%。
四、未來走勢：短期震蕩 vs 長期看漲
短期（1-3個月）：
價格區間：LME銅價或圍繞9500-10000美元/噸震蕩，需警惕美國關稅政策落地對市場情緒的沖擊。
關鍵變量：7月15日美國將公布最新關稅細則，若50%關稅正式實施，可能觸發LME庫存加速去化。
長期（6-12個月）：
看漲邏輯：全球能源轉型對銅的需求剛性增長，疊加礦端供應增速受限，銅價中樞有望逐步上移。
風險點：美聯儲加息超預期、地緣政治沖突（如俄烏局勢）可能擾動市場。
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