【周三銅價走勢分析：供需緊箍咒與宏觀博弈交織，強勢格局難改】
盤面表現：內外聯袂沖高，萬點關口近在咫尺
周三亞盤時段，銅價延續強勢逼空行情。滬銅主力2508合約高開高走，截至10:15休盤報80570元/噸，上漲550元/噸，漲幅0.69%，劍指8.1萬元/噸心理關口；倫銅三個月合約更是一度觸及10000美元/噸，創3月26日以來新高，北京時間10：00報9957美元/噸。此輪上漲凸顯多頭資金對供需基本面的強烈信心，COMEX銅溢價持續推高美銅價格，形成跨市場擠倉效應。
長江有色金屬網數據顯示，長江現貨1#銅價報81030-81070元/噸，均價報81050元/噸，較昨日上漲690元/噸，現貨升水報250元/噸，較昨日下跌90元/噸。
供需矛盾：全球庫存“熔斷式”下降，現貨升水強勢回歸
1）、顯性庫存逼近臨界點：LME注冊倉庫銅庫存降至91250噸，較2月中旬銳減66%，注銷倉單占比高達35%（31975噸），暗示更多隱性庫存即將轉入交割流程；上期所庫存亦同步大降，全球可流通銅資源瀕臨枯竭。
2）、現貨整體維持升水格局：上海市場現貨升水結束連續兩周下跌，冶煉廠出口邏輯支撐下，持貨商挺價意愿升溫。盡管下游對高價銅接受度有限，但月初企業資金壓力緩解后，剛需采購逐步釋放，支撐升水結構。
3）、礦端緊缺持續發酵：2025年銅精礦長單TC（加工費）歸零，現貨TC維持個位數極端低位，巴拿馬Cobre Panama礦山關閉后遺癥持續，智利、秘魯產量恢復不及預期，全球礦山供應彈性接近極限。
宏觀驅動：降息預期與貿易風險博弈，中國需求成關鍵變量
•美聯儲政策兩難：鮑威爾坦言，若非特朗普關稅政策推高通脹預期，美聯儲或已啟動降息周期。當前美國6月ISM制造業PMI跌至49（新訂單指數46.4），但物價支付指數飆升至69.7，形成“滯脹式”數據組合，制約貨幣政策寬松空間。
•貿易政策添變數：美國財政部長貝森特警告7月9日關稅豁免到期后可能大幅提稅，市場避險情緒升溫，但特朗普“大而美”法案在參議院通過提振美國就業預期，形成多空對沖。
•中國需求韌性凸顯：6月中國制造業PMI回升至擴張區間，訂單增長帶動生產擴張，電網投資及新能源車用銅量高增長（預計2025年新能源領域用銅增量超80萬噸），成為全球銅需求核心引擎。
后市展望：供需錯配難解，銅價或挑戰歷史前高
當前銅市呈現“三重驅動”格局：
1）、供應端：全球精礦緊缺+庫存去化至臨界點，現貨升水支撐堅挺；
2）、需求端：中國制造業復蘇+新能源轉型拉動，需求韌性超預期；
3）、金融端：美銅溢價驅動跨市場套利，海外基金買盤涌入。
盡管貿易政策不確定性及美元波動構成潛在風險，但在供需錯配持續加劇背景下，銅價短期有望延續震蕩上行，倫銅劍指10500美元/噸歷史前高，滬銅或挑戰8.5萬元/噸關口。投資者需密切關注LME庫存變動、中國政策動向及美聯儲7月議息會議表態。
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