2025年6月26日，黃金市場的“微漲”——倫敦金報3336美元/盎司附近，僅漲0.14%；國內Au9999現貨微升0.04%至771.80元/克，截止15:00分滬金主力合約則以0.69%的漲幅（775.28元/克）略顯強勢。這幕“小步慢漲”的背后，是一場由地緣降溫、政策搖擺與需求韌性共同編織的“暗戰”：當“避險”這把推高金價的核心引擎暫時降速，黃金的短期走勢究竟由誰主導？
【地緣“降溫”避險情緒退潮，但“余溫”未散】
中東局勢的最新動向，是近期黃金走勢最直觀的“降溫劑”。特朗普關于“以伊沖突勝利”的表態，像一盆冷水澆向持續緊繃的市場神經——原本因擔憂沖突外溢而涌入黃金的避險資金，開始加速撤離。但值得注意的是，這種“勝利”更像是政治宣言：伊朗與以色列在敘利亞、紅海的代理人摩擦未停，也門胡塞武裝對商船的襲擊仍在繼續，甚至美國B-2轟炸機空襲伊朗核設施的消息，都為局勢埋下“反復”的伏筆。換句話說，地緣風險的“明火”雖弱，“暗煙”未散，黃金的避險屬性并未被徹底抽離，只是從“緊急避險”模式切換到了“待機觀察”狀態。
【美聯儲“搖擺”：美元與黃金的蹺蹺板，誰先動？】
如果說地緣是短期擾動，美聯儲內部的政策分歧則是影響黃金中期走勢的“慢性病”。近期公布的會議紀要顯示，部分鷹派委員堅持“通脹回落不穩固，需保留加息選項”，而鴿派代表則強調“就業市場降溫已超預期，應盡早啟動降息”。這種分歧直接反映在美元指數的波動上——6月以來美元指數在97-99區間反復拉鋸，黃金則隨之呈現“美元漲則金跌、美元跌則金漲”的聯動特征。更關鍵的是，市場對美聯儲政策預期的混亂，正在削弱黃金的“抗通脹”邏輯：若降息預期推遲，實際利率（名義利率-通脹）可能維持高位，持有黃金的機會成本上升；若提前降息，美元走弱又將提振金價。這種“雙向拉扯”，讓黃金短期走勢更顯糾結。
【需求端“韌性”實物消費成下方隱形支撐】
與金融屬性的波動相比，黃金的實物需求正展現出更強的韌性。國內黃金消費市場呈現“兩頭熱”特征：一端是婚慶旺季帶動的金飾消費，5月金銀珠寶類社零數據同比增長8.7%，部分品牌門店的“古法金”“3D硬金”系列產品甚至出現斷貨；另一端是投資需求的分化——盡管投資金條銷量環比微降，但銀行紙黃金、黃金ETF的持倉量卻在悄悄增加，反映出部分投資者選擇“分批建倉”應對短期波動。這種“消費托底+投資觀望”的組合，讓黃金價格在政策與地緣的夾縫中獲得了較強的下方支撐，短期內出現暴跌的可能性較低。
【短期怎么走？三大信號決定下一步】
綜合來看，黃金短期大概率維持“上有壓力、下有支撐”的震蕩格局，關鍵變盤時點或在7月中旬前后。投資者需重點關注三個信號：
美聯儲7月會議前的官員表態?：若有更多鴿派委員公開支持“9月首次降息”，美元或承壓，黃金有望突破3350美元/盎司阻力位；
?中東局勢的“黑天鵝”??：盡管當前沖突緩和，但若出現油輪遇襲升級、伊朗核設施遭襲等事件，避險情緒可能瞬間點燃金價；
?國內消費數據的持續性?：7-8月是傳統消費淡季，若金飾銷量環比下滑，可能拖累國內金價表現，反之則提供上行動能。
對于普通投資者而言，當前黃金更適合“區間操作”：若倫敦金跌至3300美元/盎司附近（對應國內Au9999約765元/克），可分批布局多單；若快速沖高至3380美元/盎司上方，則需警惕短期回調風險。畢竟，在美聯儲政策轉向信號明確之前，黃金的“主升浪”或許還在等待更明確的催化劑。
（注：本文為原創分析，核心觀點基于公開信息及市場推導，以上觀點僅供參考，不做為入市依據 ）長江有色金屬網
