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2025年4月21日，天山鋁業(yè)（002532.SZ）在機構電話會議中披露，公司位于印尼的三個鋁土礦已順利完成交割，將于年內啟動開采，所產(chǎn)鋁土礦將作為印尼氧化鋁廠的原料儲備。該項目總投資額達1500億元，其中一期100萬噸氧化鋁產(chǎn)能計劃于三季度啟動建設，配套自備電廠、港口碼頭等設施預計2027年投產(chǎn)，建成后將成為東南亞最大的單體氧化鋁生產(chǎn)基地。印尼氧化鋁項目已取得環(huán)評批復，后續(xù)將推進碼頭設計及土建工程，公司表示將根據(jù)全球產(chǎn)能擴張周期動態(tài)調整投產(chǎn)節(jié)奏，確保投資與市場需求精準匹配。

??資源卡位與成本優(yōu)勢共振??

印尼項目的推進標志著天山鋁業(yè)全球化布局再落關鍵一子。三個鋁土礦位于西加里曼丹省，礦區(qū)面積3萬公頃，探明儲量可支撐20年以上生產(chǎn)需求，與冶煉廠150公里的直線距離可通過短途鐵路運輸降低30%物流成本。此舉將大幅提升資源自給率，結合廣西50萬噸鋁土礦年內開采計劃，公司預計兩年內實現(xiàn)鋁土礦100%自給，徹底擺脫進口依賴。當前印尼鋁土礦到岸價已降至45美元/噸，較2024年高點下降23%，原料成本優(yōu)勢進一步凸顯。

??高端產(chǎn)能釋放對沖周期波動??

面對2025年氧化鋁價格快速下跌至2800元/噸（較年初高點回落32%）的行業(yè)困局，公司通過鋁箔業(yè)務爆發(fā)式增長打開新增長極。位于江蘇江陰的16萬噸電池鋁箔項目已完成設備調試，2025年鋁箔及坯料產(chǎn)量規(guī)劃達15萬噸，同比激增40倍，高端產(chǎn)品占比提升至12%。新疆石河子生產(chǎn)基地利用低廉能源成本實現(xiàn)鑄軋卷一體化生產(chǎn)，較同行節(jié)省15%加工成本，構筑起從電解鋁到終端產(chǎn)品的全產(chǎn)業(yè)鏈壁壘。

??財務健康與股東回報雙提升??

年報數(shù)據(jù)顯示，公司2024年歸母凈利潤同比增長102%至44.55億元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額增長33%至58.7億元，資產(chǎn)負債率降至52.74%。在保持印尼項目高強度資本開支的同時，公司承諾未來三年分紅比例不低于30%，2024年擬每10股派現(xiàn)1.5元，股息率達4.58%。當前股價對應PE僅7.91倍，較工業(yè)金屬板塊均值折價35%，安全邊際顯著。

??ESG戰(zhàn)略引領可持續(xù)發(fā)展??

公司首份ESG報告披露碳達峰路線圖：2025年底單位產(chǎn)值能耗較2021年下降13.5%，電解鋁可再生能源使用比例2030年提升至30%。印尼項目配套建設的赤泥干法堆存系統(tǒng)達到歐盟排放標準，職業(yè)培訓中心將培養(yǎng)3000名本土技術工人，展現(xiàn)負責任礦業(yè)企業(yè)擔當。

（本文綜合企業(yè)公告及行業(yè)分析，數(shù)據(jù)來源網(wǎng)絡）