長江有色金屬網數據顯示，2025年7月3日，長江綜合鎢粉均價強勢沖上??37.8萬元/噸??，單日暴漲2000元。這一看似迅猛的反彈，實則是全球戰略資源爭奪戰進入白熱化的縮影——供應端的政策剛性鎖死產量釋放，新興需求在軍工與核聚變領域爆發式增長，而資本與地緣博弈正重塑鎢資源的定價邏輯。
??供應端“越收越緊”成為價格基石??。國內開采指標被政策紅線牢牢鎖死：2025年首批配額僅5.8萬噸，同比銳減6.45%，江西主產區削減2370噸，湖北、安徽等低產區指標直接歸零。環保高壓同步施壓，中小礦山因改造成本飆升40%而大面積關停，停產率超30%，現貨流通量持續低于50%。即便進口鎢精礦同比激增46.3%，但哈薩克斯坦二期項目延期至2026年，朝鮮、越南的低品位礦難以填補高品位黑鎢缺口，進口溢價較年初擴大18%。更關鍵的是，7月1日生效的新《礦產資源法》首次將鎢列為戰略保護礦種，采礦權全面實施招拍掛制度，長期看將規范開采秩序，但短期加劇供應收縮預期，江鎢集團黑鎢精礦報價因此堅守17.3萬元/標噸高位。
??需求側“冰火交織”凸顯結構性機會??。傳統硬質合金領域仍在掙扎：因APT價格高企（25.3萬元/噸），刀具企業減產面擴至48%，人民幣升值至7.15進一步壓制出口。但新興需求以更強姿態托底價格：美國計劃將政府鎢儲備從266噸暴增至2041噸，增幅達667%；歐盟因軍備自主化推動鎢基穿甲彈缺口擴至6800噸，地緣沖突推升全球戰略囤貨溢價達25%。同時，技術革命正開辟千億級新賽道——法國WEST裝置啟動6000噸核聚變鎢組件招標，中鎢高新高熵合金涂層技術進入預審，單噸溢價空間高達40%；光伏鎢絲滲透率突破16%，廈門鎢業300億米產線滿產運行，單噸利潤較傳統產品高35%，硅片薄片化趨勢更推動2027年市場規模逼近200億元。
??資本與政策的共振加速價值重估??。出口管制正在重構全球貿易鏈：中國對APT、碳化鎢實施配額管理后，歐洲現貨價格飆至475美元/噸度，較國內溢價25%，倒逼廈門鎢業等企業憑借光伏鎢絲技術獲取出口豁免，高端產品毛利率提至38%。主力資金已聞風而動：7月3日鎢板塊主力凈流入5910萬元，洛陽鉬業、翔鷺鎢業獲機構加倉；江西貿易商囤貨量回升至3.2萬噸，押注歐盟2萬噸戰略儲備招標窗口。而地緣風險進一步強化資源“武器化”：美國對華鎢資源依賴度達27%，中東緊張局勢刺激國際資本涌入現貨市場，鎢從“工業牙齒”蛻變為大國博弈籌碼。
??高位博弈暗藏三大風險點??：一是技術替代加速，碳化硅刀具成本較年初降20%，切削工具領域替代率逼近25%，若光伏碳化硅線材成本再降10%，或沖擊35%傳統鎢需求；二是歐盟關稅政策懸而未決，若7月落地25%關稅，將沖擊國內8.2%出口份額；三是海外礦山投產節奏突變，哈薩克斯坦二期產能若提前釋放可能引發市場二次探底。當前鎢價已進入“政策與需求”雙驅動的上行通道，但產業突圍方向明確——向光伏鎢絲、核聚變組件等高附加值領域轉型，才是穿越周期的關鍵。
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