2025年6月6日，長江有色金屬網數據顯示，長江綜合多晶硅均價31000元/噸，連續6天僵持未動。當前多晶硅現貨價格看似企穩，但市場暗流涌動：
??三線廠商“流血求生”??：部分中小廠商為回籠現金流，以低于主流價1-2元/公斤拋售混包料（N型致密料最低至33元/公斤），拉晶廠趁機壓價采購，實際成交重心持續下移；
??期貨深度貼水??：主力合約33840元/噸較現貨貼水12%，反映市場對遠期供需失衡的悲觀預期，交割邏輯被證偽（倉單僅4710噸，遠低于持倉量折算需求）；
??成本倒掛加劇??：行業現金成本約35000元/噸，當前價格已擊穿90%企業現金成本線，虧損壓力倒逼中小產能加速出清。
一、??供需矛盾激化：豐水期復產與需求“斷崖”的冰火兩重天??
??供給端“逆勢增產”??
??西南復產與西北增量??：豐水期電價下調刺激云南、四川等地部分產能重啟，疊加通威廣元18萬噸新產能試產，6月產量預計環比微增；
??結構性分化??：頭部企業憑借低電價（新疆煤電成本約0.25元/度）維持70%開工率。
??需求端“全線收縮”??
??“531”后裝機真空??：國內分布式需求環比降30%，集中式項目因電價市場化改革（如山西午間電價低至0.1元/度）延遲開工；
??下游排產收緊??：硅片/電池片/組件排產環比降10%-25%，硅料采購量跌至歷史低位，僅N型料維持剛需。
二、??庫存高壓待解：37萬噸庫存成“達摩克利斯之劍”??
??全產業鏈累庫??：多晶硅社會庫存攀升至37萬噸（可滿足4個月需求），其中工廠庫存占比超80%；
??傳導鏈條淤塞??：硅片庫存20億片、電池片庫存消化周期延長至14天，需求疲軟導致庫存壓力向上游堆積；
??拋售風險預警??：若價格跌破3萬元/噸心理關口，恐觸發踩踏式拋售，加速價格螺旋下跌。
三、??企業生死時速：頭部擴產與尾部出清的“兩極分化”??
??龍頭逆勢布局??：協鑫顆粒硅產能利用率超85%，通過鎖定低價工業硅和技改降本鞏固成本優勢；
??整合預期升溫??：消息稱六大多晶硅廠商計劃收購小規模產能，但地方政府利益博弈導致進展緩慢。
四、??破局路徑推演：政策、技術與國際變量的三重博弈??
??短期震蕩尋底??：6月價格或下探3-3.2萬元/噸區間，跌破3萬元/噸可能觸發超跌反彈，但高度難超3.5萬元/噸壓力位；
??政策變量待釋放??：配額制（如2025年限產130萬噸）、光伏組件能效標準升級等政策或加速產能出清；
??全球市場聯動??：東南亞組件出口受美國關稅政策擾動，印尼電池產能擴張或邊際提振硅料需求，但地緣風險仍存。
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