在固態電池產業化浪潮中，隔膜龍頭恩捷股份正通過“半固態量產+全固態研發”的雙線并進策略，試圖鞏固其在新材料領域的先發優勢。6月25日機構調研披露的信息顯示，公司在半固態隔膜領域已實現規模化供應，全固態核心材料硫化物電解質及固態電解質膜亦進入中試階段，標志著其從液態電池向固態電池轉型的戰略落地。
半固態電池隔膜：量產突破與市場滲透并進
恩捷股份控股子公司江蘇三合已具備半固態電池隔膜的量產能力，這一技術節點意義重大。半固態電池作為液態電池向全固態電池的過渡方案，通過減少電解液用量、提升能量密度，成為當前車企降本增效的重要路徑。恩捷股份的量產突破，意味著其已跨越實驗室階段，具備向下游電池廠穩定供貨的能力。
從行業格局看，半固態電池隔膜的技術壁壘主要體現在：
•復合涂層工藝：需在傳統隔膜表面涂覆氧化物或聚合物材料，以抑制鋰枝晶生長；
•孔隙率控制：需平衡離子導電性與機械強度，避免短路風險；
•規模化生產一致性：江蘇三合的量產能力或已通過頭部客戶認證，形成先發優勢。
全固態電池材料：硫化物路線與電解質膜研發
在全固態領域，恩捷股份通過湖南恩捷前沿新材料布局硫化物體系，這一技術路線因高離子電導率（可達10^-2 S/cm）被視為最具商業化潛力的方向。其研發進展呈現三大亮點：
1）高純硫化鋰中試線：百噸級產線已實現批量出貨。硫化鋰是硫化物電解質的核心原料，其純度直接影響電解質性能。恩捷股份突破中試瓶頸，意味著其已掌握原料純化技術；
2）固態電解質產線搭建：10噸級產線進入設備調試階段，為后續規模化生產奠定基礎；
3）玉溪千噸級產線規劃：提前布局未來產能，或瞄準車企定點供應需求。
更值得關注的是固態電解質支撐膜的研發進展。該材料作為固態電池的核心組件，需同時具備離子導電性、機械強度與界面穩定性。恩捷股份已獲得少量客戶訂單，表明其產品性能或已通過初步驗證。
行業矛盾：技術突破與商業化落地的博弈
盡管恩捷股份在固態電池材料領域取得多項進展，但行業仍面臨兩大矛盾：
1）技術路線分化：硫化物、氧化物、聚合物三種路線并存，車企與電池廠尚未形成統一選擇。恩捷股份押注硫化物路線，需警惕技術迭代風險；
2）成本與性能平衡：當前硫化物電解質成本超500美元/公斤，遠高于液態電解液（約10美元/公斤）。恩捷股份需通過規模化生產降本，但千噸級產線投資或超10億元，資本開支壓力巨大。
宏觀與基本面：政策驅動與需求升級共振
1、從宏觀層面看，全球碳中和政策持續加碼：
歐盟《電池與廢電池法規》要求2027年動力電池需標注碳足跡，倒逼固態電池等低碳技術發展；
中國《新能源汽車產業發展規劃（2025-2035）》明確提出“突破固態電池關鍵材料及工藝”。
2、基本面層面，6月行業數據呈現兩大特征：
1）庫存去化：隔膜行業庫存周轉天數降至45天（2024年高點為60天），顯示下游需求回暖；
2）進口替代加速：6月國內硫化鋰進口量同比降18%，恩捷股份等本土廠商填補供給缺口。
核心觀點：恩捷股份的先發優勢與潛在挑戰
恩捷股份通過“半固態量產+全固態研發”的雙輪驅動，已構建技術壁壘與產能優勢。但需警惕三大風險：
1）技術路線風險：若硫化物路線被證偽，前期投入或面臨減值壓力；
2）成本競爭壓力：固態電池成本需降至液態電池1.5倍以內方可大規模商業化，恩捷股份需持續優化工藝；
3）客戶綁定深度：需與頭部電池廠建立聯合開發機制，避免淪為“材料供應商”。
策略建議
•關注半固態電池裝機量：若6月國內半固態電池裝機量突破1GWh（環比增20%），將驗證恩捷股份量產能力；
•跟蹤全固態電池產業化節點：2026年為關鍵窗口期，若恩捷股份獲得車企定點，將打開估值空間；
•警惕行業產能過剩：隔膜行業規劃產能已超需求30%，需關注實際落地率。
整體看，恩捷股份的戰略轉型，折射出中國新材料企業在全球電池革命中的突圍路徑。從液態到固態的技術躍遷，不僅是材料體系的革新，更是產業鏈話語權的重構。在這場馬拉松中，恩捷股份已搶得身位，但終點線仍遙不可及。
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