6月25日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#白銀均價(jià)報(bào)8690元/千克，較前一交易日下跌30元；滬銀主力合約2508盤中最低觸及8561元/千克，截至11:00收?qǐng)?bào)8697元/千克，跌幅達(dá)0.78%。這一走勢(shì)與近期貴金屬板塊的震蕩格局形成呼應(yīng)，市場(chǎng)交投情緒趨于謹(jǐn)慎。
多空博弈加劇：美元強(qiáng)勢(shì)與避險(xiǎn)退潮雙重施壓
從基本面看，美元指數(shù)持續(xù)高位運(yùn)行成為白銀價(jià)格的主要壓制因素。美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議后，盡管維持基準(zhǔn)利率不變，但點(diǎn)陣圖顯示的鷹派立場(chǎng)持續(xù)發(fā)酵。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)上重申“通脹黏性風(fēng)險(xiǎn)”，市場(chǎng)對(duì)9月降息的押注概率已降至35%以下，推動(dòng)美元指數(shù)站穩(wěn)98關(guān)口，直接削弱了以美元計(jì)價(jià)的白銀的吸引力。
技術(shù)層面，滬銀主力合約跌破8700元關(guān)鍵支撐位后，下方空間被進(jìn)一步打開(kāi)。日線級(jí)別MACD指標(biāo)出現(xiàn)死叉信號(hào)，顯示短期下行壓力未釋放完畢。不過(guò)，值得注意的是，白銀ETF持倉(cāng)量近期連續(xù)三日回升，顯示部分資金在價(jià)格回調(diào)后選擇低位布局，或?yàn)楹笫刑峁┮欢ㄖ巍?/p>
工業(yè)需求分化：光伏用銀增量難抵傳統(tǒng)領(lǐng)域疲軟
作為兼具金融與工業(yè)屬性的品種，白銀的實(shí)體需求呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。世界白銀協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年全球光伏用銀需求預(yù)計(jì)增長(zhǎng)12%至1.4億盎司，創(chuàng)歷史新高，但這一增量被電子元器件、珠寶首飾等傳統(tǒng)領(lǐng)域的需求下滑部分抵消。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，5月集成電路產(chǎn)量同比增速放緩至8.3%，較一季度回落4.7個(gè)百分點(diǎn)，反映出工業(yè)端采購(gòu)意愿趨弱。
此外，倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)（LBMA）最新數(shù)據(jù)顯示，白銀庫(kù)存量連續(xù)兩周回升，突破33,500噸，創(chuàng)2024年10月以來(lái)新高。庫(kù)存壓力的增加，疊加工業(yè)需求增速放緩，使得白銀在貴金屬板塊中的相對(duì)弱勢(shì)更加凸顯。
市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向：美國(guó)PCE數(shù)據(jù)或成關(guān)鍵變量
展望后市，投資者正密切關(guān)注6月28日公布的美國(guó)5月核心PCE物價(jià)指數(shù)。作為美聯(lián)儲(chǔ)青睞的通脹指標(biāo)，該數(shù)據(jù)將直接影響市場(chǎng)對(duì)貨幣政策轉(zhuǎn)向時(shí)點(diǎn)的預(yù)期。若數(shù)據(jù)延續(xù)4月以來(lái)的回落態(tài)勢(shì)，可能緩解美元的上行壓力，為白銀提供反彈契機(jī)；反之，若通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期反彈，或?qū)⒁l(fā)新一輪貴金屬拋售潮。
從技術(shù)形態(tài)看，滬銀主力合約若要企穩(wěn)，需重新站上8800元/千克關(guān)口，并伴隨成交量有效放大。否則，下方支撐將下移至8500元區(qū)域，該位置對(duì)應(yīng)2024年四季度震蕩平臺(tái)中軸，技術(shù)買盤或在此區(qū)域形成抵抗。
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