氧化鋁期貨市場在7月首個交易日遭遇重挫，主力合約2509開盤即跌超2%。這一跌勢背后，是幾內亞鋁土礦出口量激增的連鎖反應——官方數據顯示，該國一季度鋁土礦出口量同比飆升39%至4860萬噸，312艘貨輪的密集發運不僅刷新歷史紀錄，更向市場傳遞出“供應過剩已從預期變為現實”的強烈信號。
幾內亞作為全球第二大鋁土礦生產國，其礦業政策的松緊直接影響全球原料定價權。盡管監管機構近期撤銷51家礦企許可證、叫停Axis礦區生產，但一季度出口量仍逆勢增長，暴露出該國礦業整頓的“選擇性執行”特征：大型中資企業（如贏聯盟SMB、中鋁）通過提前備貨和港口擴建（幾內亞最大港口科納克里港吞吐量提升40%），有效規避了政策擾動。這種“監管聲緊、發運量增”的矛盾，徹底擊碎了市場對短期礦端緊缺的幻想。
中國氧化鋁市場正深陷“內憂外患”的泥潭。國內方面，廣西、云南等地新增產能集中釋放，運行產能突破9200萬噸/年，疊加進口礦價暴跌（幾內亞CIF價跌至70美元/噸，同比降39%），成本支撐邏輯土崩瓦解。北方某高成本氧化鋁廠坦言：“現在每生產一噸就要虧300元，不如停產檢修。”而需求端，電解鋁行業受云南復產延遲拖累，6月開工率環比降1.2個百分點，對氧化鋁的采購從“搶貨”轉為“壓價”。更嚴峻的是，氧化鋁庫存已攀升至313.7萬噸（Mysteel數據），較年初增長18%，現貨市場陷入“有價無市”的惡性循環。
國際市場同樣風雨飄搖。澳大利亞FOB報價跌至361美元/噸，較2024年高點腰斬，但即便如此，中東買家仍通過招標高價鎖定貨源（如印度某3萬噸訂單成交價380美元/噸），反映出區域供需失衡的深層矛盾。值得警惕的是，印尼濕法冶煉項目產能爬坡超預期（二季度環比增12%），疊加中國再生鎳回收體系完善（月產量突破10萬噸），鎳-鋁產業鏈的原料替代效應正在發酵，可能進一步擠壓氧化鋁需求空間。
面對這場由礦端放量引發的“價格風暴”，行業洗牌已不可避免。高成本產能的退出（預計年內淘汰1500萬噸）、進口礦定價權爭奪（中資企業加速布局幾內亞礦權）以及電解鋁利潤修復帶來的階段性補庫，或將成為下半年市場的主要變量。但對于當下的交易者而言，更現實的策略或許是：在3000元/噸下方布局反彈，但需緊盯山西某500萬噸低成本產能的投產進度——一旦提前釋放，下跌空間或將再度打開。
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