2025年6月19日，黃金市場延續近期弱勢——國際現貨黃金（倫敦金）交投于3376美元/盎司附近，日內跌0.37%；國內Au9999現貨報777元/克附近，單日跌0.56%；品牌金飾回收價同步下探（周大福1020元/克，-0.49%）。這場“跌勢”的背后，是美聯儲政策定調、供需格局生變與消費端分化的多重交織。
美聯儲“按兵不動”：美元走強壓制金價，但留想象空間?
北京時間6月19日凌晨，美聯儲宣布維持聯邦基金利率上限4.5%不變，政策聲明未釋放明確降息信號。這一決策直接刺激美元指數快速拉升，美債收益率同步上行，市場對“高利率維持更久”的預期升溫。黃金作為無息資產，短期承壓明顯——美元走強削弱其計價優勢，資金轉向固定收益資產的傾向也分流了部分避險需求。
但值得注意的是，美聯儲對“經濟前景不確定性”的表述仍留余地。若后續通脹回落不及預期或就業市場降溫，年內降息預期仍可能反復，這為黃金埋下“反彈伏筆”。
供需格局：供應穩增，需求端“冰火兩重天”??
?供應端?：全球黃金礦產保持穩定增長，2025年一季度主要金礦企業產量同比增約3%；回收金市場受金價下跌刺激，散戶拋售意愿增強，短期供應壓力邊際上升。
需求端?：投資需求?，ETF持倉數據顯示，6月以來的黃金拋售潮已放緩，部分機構開始逢低布局，反映長期避險邏輯未完全失效；
?珠寶消費?：國內婚慶季接近尾聲，金飾需求環比下滑，但“悅己消費”（如小克重金飾、古法金）支撐部分韌性；
?央行購金?：新興市場央行（如印度、土耳其）延續購金趨勢，一季度全球央行購金量同比增5%，長期戰略儲備需求成重要托底。
?消費端：分化加劇，終端市場“量價背離”??
品牌金飾零售端呈現“量穩價跌”特征：周大福、老鳳祥等頭部品牌金價下調后，客流量環比增約8%，但客單價因克重減少（消費者傾向小克重飾品）略有下滑。投資金條市場則更顯謹慎——銀行渠道的金條銷量同比降12%，投資者更傾向持有現金或短債，等待政策信號明朗。
短期展望：弱穩震蕩，關注7月“政策窗口”??
綜合來看，黃金短期或延續“弱穩震蕩”格局：上方受美元走強壓制（關鍵阻力位3400美元/盎司），下方有央行購金與長期避險需求支撐（關鍵支撐位3300美元/盎司）。國內金價受人民幣匯率波動影響，若美元持續走強，Au9999或考驗780元/克關口。
關鍵變量?：7月美聯儲會議紀要、美國CPI數據及國內刺激政策落地情況。若經濟數據強化“高利率維持”預期，金價或進一步下探；若就業/通脹超預期走弱，反彈窗口或提前打開。
黃金的“跌勢”，本質是市場對短期政策不確定性的定價。當“避險”與“加息”博弈進入深水區，黃金的長期價值仍取決于全球經濟能否在“高利率”與“弱增長”間找到平衡。
（注：本文為原創分析，核心觀點基于公開信息及市場推導，以上觀點僅供參考，不做為入市依據 ）長江有色金屬網
