2025年6月12日,??長江現貨1#白銀均價報8830元/千克,單日下跌60元/千克;??截至11:00滬銀主力2508合約報8832元/千克,跌65元,跌幅0.73%??,終結此前四日連漲。
??一、核心驅動:政策、數據與資本的“冰火對沖”??
??1. 宏觀數據與政策“雙向撕裂”??
??中美關稅博弈“雷聲再起”??:特朗普政府要求歐盟在48小時內提交鋼鐵關稅反制方案,市場擔憂白銀等關鍵金屬可能被納入加稅清單,工業需求邏輯遭重創。
??美國CPI數據“低于預期”??:6月11日公布的美國5月CPI同比僅增長2.4%,核心CPI環比零增長,降息預期升溫但美元指數逆勢反彈0.6%,實際利率壓制效應鈍化。
??中國氫能政策“緊急救場”??:國家能源局啟動氫能試點,推動光伏銀漿需求預期修復,但政策落地效果存疑,市場情緒仍偏謹慎。
??2. 工業需求與庫存的“生死競速”??
??光伏“搶裝潮”遭遇供應鏈危機??:國內5月光伏組件排產同比增25%,但美國對華逆變器限制導致出口訂單驟減,銀漿企業開工率環比下降5%。
??庫存“堰塞湖效應”顯現??:SHFE白銀庫存維持960噸高位,現貨升水率從6.3%驟降至3.8%,反映工業端采購意愿降溫。
??3. 資金與技術面的“多空絞殺”??
??ETF資金“東西分化”??:iShares白銀ETF持倉單日減少89噸,創年內最大降幅;A股白銀概念板塊主力資金凈流出1.2億元,機構避險情緒升溫。
??技術面“破位引發踩踏”??:倫敦銀現MACD死叉確認,滬銀主力合約RSI跌至42超賣區間,程序化交易觸發止損占比超50%。
二 、產業暗戰:供需缺口與政策懸崖的“極限博弈”??
??1. 五年連赤的供需困局??
??全球缺口持續擴大??:2025年白銀供應缺口預計達6800噸,但美國鋼鐵關稅導致光伏支架成本激增18%,銀漿企業利潤率壓縮至4%以下。
??再生銀“救場效應有限”??:中國廢鋼循環政策推動再生銀產量增12%,但僅能彌補原生礦產缺口的三分之一。
??2. 政策“懸崖效應”壓制估值??
??美聯儲“鷹派囚籠”??:CME數據顯示9月降息概率回落至52%,10年期美債收益率反彈至4.35%,實際利率壓制再臨。
??地緣溢價“雙向拉扯”??:俄烏沖突升級推升避險需求,但中東停火談判重啟削弱恐慌情緒,VIX指數單日振幅達15%。
三、后市推演:8800元成多空“生死線”??
??1. 多頭反攻契機??
??政策與數據共振??:若6月13日美國零售數據低于預期(前值0.4%),或歐盟暫緩對華電動汽車關稅,銀價或反彈至8950元。
??技術面“超賣修復”??:RSI觸及40超賣區間,量化空頭平倉或觸發程序化買入,目標上看8900元。
??2. 空頭碾壓風險??
??庫存“核彈級壓力”??:COMEX庫存若單周增幅超1000噸,可能引發踩踏式拋售,目標下看8600元。
??工業需求“斷崖下跌”??:美國對華光伏關稅若落地,銀漿需求或驟降20%,供需缺口邏輯徹底反轉。
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