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一、本周國內現貨鎳價走勢

▲CCMN現貨鎳本周走勢圖

影響本周鎳價走勢的主要因素回顧：
本周長江現貨1#鎳價格走勢分析：本周（2025 年 4 月 14 日 - 4 月 18 日）長江現貨 1# 鎳價走勢呈現先漲后震蕩的階梯式波動。4 月 14 日均價 124550 元 / 噸，隨后連續三日上漲，17 日達 127550 元 / 噸，18 日回落至 127250 元 / 噸，較前一日下跌 300 元，整體波動中顯現多空博弈特征。周度總結：全周均價 126,240 元 / 噸（本周共交易5天），環比上漲 1.3%；累計漲幅 2.17%，收于127250元 / 噸；內外宏觀面，中國經濟呈現 “穩中有進、結構優化” 態勢。一季度 GDP 同比增長 5.4%，新能源汽車等高端制造產量增速超 25%，前沿產業技術突破，國產芯片良品率提升。消費溫和復蘇，3 月 CPI 微降，核心 CPI 回升，家電等以舊換新政策推動零售額增長超 18%。不過，工業面臨通縮，PPI 同比降 2.5%，央行通過 MLF 縮量與招標改革推動利率市場化。國際上 “貨幣分化、地緣震蕩”。美聯儲因關稅推遲降息，三季度或重啟；歐洲央行降息至 2.25%，后續空間?。蝗毡狙胄芯S持加息但靈活調整，日元波動大。中美貿易摩擦升級，美方加征關稅，中方反制并訴諸 WTO，出口企業壓力大。俄烏沖突使能源市場不穩，原油價格波動劇烈。全球資本市場 “避險切換”。美股下跌，美債收益率漲幅大；歐股上漲，資金流入；A 股受關稅沖擊下跌，但政策托底信號增強。中國深化 “一帶一路” 區域合作，領導人出訪推動產業鏈協同，同時采取反制措施維護權益 。當下 “內生動力增強與外部風險交織”，考驗政策制定者與市場參與者 。4 月下旬印尼能源與礦產資源部政策會議可能釋放進一步限制出口信號，而菲律賓 5 月雨季來臨或再度引發供應擔憂，鎳價近期在 124,000-128，000 元 / 噸區間波動；

供應端：印尼作為鎳資源核心產區，雖面臨鎳礦增值稅擬上調、雨季延長限制開采等情況，但其鎳鐵及濕法中間品產能爆發式增長（預計同比增 18%），疊加中國新增產能釋放，全球原生鎳供應過剩壓力持續累積。菲律賓鎳礦品位下滑，雖中國港口庫存處低位，但難以扭轉供應過剩大勢。LME 鎳庫存持續攀升，截至 4 月 17 日達 204528 噸，較前一日增加 1938 噸，高庫存成為價格上行核心壓制因素。
需求端：呈現傳統領域疲軟與新興需求分化的格局。不銹鋼作為鎳消費主力，社會庫存同比增加 27%，鋼廠利潤壓縮，采購意愿低迷，高鎳生鐵價格下移，產業鏈負反饋明顯，鎳鐵價格上漲周期結束，成本傳導鏈條斷裂。印尼鎳鐵產能釋放進一步壓制國內價格。新能源領域需求分化，三元電池受磷酸鐵鋰替代影響增速放緩，硫酸鎳市場支撐有限，難以對鎳價形成有效拉動。

二、倫敦期貨鎳

2025 年 4 月 12 日至 18 日，倫鎳價格呈 持續上行 走勢，從起始點逐步攀升，4 月 18 日現貨結算價達 15425 美元 / 噸。

上漲階段（4.14 - 4.18）影響因素：
主導因素美元指數走弱：本周美元指數大幅下挫，以美元計價的倫鎳對投資者成本降低，吸引資金流入推高價格。
國內宏觀經濟預期改善：市場對全球經濟復蘇的樂觀情緒升溫，提升了工業金屬的需求預期。鎳作為不銹鋼及新能源領域的關鍵材料，受益于這種預期，吸引資金流入，推動價格上漲。
美國關稅政策反復，最初宣布的 “對等關稅” 行政令及進口汽車加征關稅計劃，令全球經濟前景蒙陰，基本金屬市場遭受重挫。不過，后續暫停加征關稅舉措，極大緩和外盤市場緊張情緒。而印尼上調鎳礦特許使用費政策箭在弦上，市場擔憂鎳礦開采成本大幅攀升，從成本端為鎳價反彈注入動力。本周美元指數波動劇烈，4 月 14 日至 4 月 18 日美元指數總體跌幅約為0.21%，受關稅政策影響，市場避險情緒升溫時美元短暫走強，而后隨著政策緩和又有所回落。美股方面，同樣經歷大幅震蕩，工業金屬相關板塊，因關稅政策對制造業沖擊預期，前期跌幅明顯，后期隨著關稅陰霾消散有所反彈。不過，市場對經濟衰退擔憂仍存，美股整體上行壓力較大，間接影響市場對鎳等工業金屬的投資情緒。

二、倫鎳周庫存情況

▲ CCMN倫鎳本周庫存走勢圖

2025 年 4 月 12 日 - 16 日倫鎳庫存呈下降趨勢，4 月 16 日 - 17 日庫存大幅攀升。這種波動反映了市場供需關系的動態變化，短期庫存上升可能與供應增加或需求疲軟有關。

下周展望

下周，美國關稅政策對經濟的影響持續發酵，企業利潤率與消費者實際收入承壓，或動搖美元強勢根基。政策不確定性削弱美國資產吸引力，全球資金流向歐洲等市場，進一步抑制美元。本周內鎳價走勢受宏觀政策擾動顯著，先因美國關稅舉措延緩，后借印尼政策利好反彈。供應端相對穩定但政策風險高懸，需求端不銹鋼與新能源領域均表現疲軟。庫存方面，國內外分化明顯。預計短期內，受印尼政策影響，鎳價或維持震蕩偏強運行，預計圍繞 12 .4萬 - 13 萬元 / 噸（滬鎳）區間偏強震蕩。但高庫存與需求弱勢又限制其上行空間。4 月下旬印尼能源與礦產資源部政策會議可能釋放進一步限制出口信號，而菲律賓 5 月雨季來臨或再度引發供應擔憂，鎳價或階段性反彈至 13.5 萬元 / 噸。后續需重點關注印尼鎳礦政策落地細節、不銹鋼市場需求恢復情況以及新能源產業政策變動對鎳需求的影響。本周報僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網 www.008xhy.com）