2025年6月，全球貴金屬市場迎來結構性變局——在黃金價格于3300美元/盎司高位震蕩之際，白銀與鉑金正以“黑馬”姿態強勢補漲。倫敦銀現突破36美元/盎司，創13年新高；鉑金價格則站上1200美元關口，年內漲幅超40%。這場由工業需求、供需失衡與投資策略迭代共同驅動的行情，正在重塑貴金屬投資版圖。
??黃金高估值催生替代需求??
黃金作為傳統避險資產，過去兩年價格近乎翻倍，但高位的估值壓力正引發資金分流。渣打銀行數據顯示，當前黃金與白銀價格比達93，遠超歷史均值65，表明白銀相對低估；鉑金與黃金比價更攀升至歷史峰值，吸引機構資金加速布局。MKS Pamp分析師尼基·謝爾斯指出，投資者正通過“黃金→白銀→鉑金”的鏈條尋找價值洼地，這種替代效應在美元信用波動加劇時尤為顯著。
??工業革命重塑供需格局??
白銀與鉑金的上漲背后，是新能源與高端制造產業的剛性需求支撐。全球光伏裝機量突破600GW，每GW產能消耗約30噸白銀，推動白銀工業需求占比升至50%；氫能產業爆發則使鉑金成為燃料電池核心催化劑，單車用量達30-50克。世界鉑金投資協會預測，2025年鉑金供需缺口將擴大至30噸，地上庫存已耗盡，而白銀庫存較三年前下降45%，僅能滿足5個月工業需求。
??政策與市場情緒共振??
美國關稅政策反復與美聯儲降息預期形成雙重催化。特朗普政府擬將鋼鋁關稅提升至50%，加劇市場對關鍵金屬供應鏈的擔憂；同時，市場對9月降息概率的預期升至97.5%，低利率環境降低持有貴金屬的機會成本。值得關注的是，白銀ETF單日資金流入量創三年新高，鉑金ETF持倉量自年初增長7萬盎司，顯示散戶與機構同步加倉。
??風險與機遇并存??
盡管貴金屬補漲邏輯明確，但短期波動風險不容忽視。白銀價格波動率是黃金的1.5倍，技術面存在超買回調壓力；鉑金則受制于南非電力短缺導致的產能瓶頸，供應恢復周期存不確定性。不過，機構普遍認為，白銀2025年或沖擊40美元/盎司，鉑金長期目標價看至2000美元。對于投資者而言，具備工業屬性支撐的貴金屬，正從“避險工具”進化為“成長資產”，但需警惕美聯儲政策轉向與技術替代風險。
當黃金的“天花板”逐漸顯現，白銀與鉑金的補漲潮不僅是對估值修復的回應，更是全球產業變革在資本市場的投射。這場貴金屬的新勢力崛起，或許正在書寫下一個十年投資周期的序章。
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