近期黑色系金屬價格波動受宏觀、供需及產業鏈多重因素交織影響。6月11日午后國內黑色系走勢震蕩（焦煤+0.06%、焦炭-0.04%、鐵礦石-0.35%，螺紋鋼收跌0.64%，熱卷收跌0.74%），短期走勢需從四維度簡析：
一、宏觀面：內外分化壓制需求??
內外宏觀面：國內經濟穩增長基調持續發力，6月制造業PMI邊際回升至榮枯線附近，市場對下半年基建投資加碼、制造業設備更新政策落地的預期升溫，為工業品市場注入信心支撐；海外層面，美國5月CPI數據低于預期，降息預期再度升溫，美元指數受此影響快速回落，以美元計價的工業金屬獲得短期支撐；但美聯儲內部政策分歧加劇不確定性，疊加關稅潛在擔憂情緒仍存，投資者保持謹慎，宏觀背景內外情緒分化，金屬支撐邊際趨穩，有色金屬普遍窄幅震蕩；同時，美聯儲降息釋放流動性，但企業擴張意愿不足，實際需求拉動有限。國內經濟復蘇中，房地產投資仍處低位、新開工負增長壓制建筑用鋼需求；基建專項債加速落地形成部分支撐；制造業高端鋼材需求增長但整體受外需不確定性制約。
二、供應端：原料穩定，成本支撐存??
鐵礦石全球供應集中（四大礦山主導），非主流礦因環保等因素收縮，港口高品位礦偏緊；國內礦受成本及環保限制，進口依賴度高。焦煤受國內安監、進口國政策及運輸影響波動，焦炭因焦煤成本擠壓利潤，焦企限產保價致供應彈性降低。
三、需求端：建筑疲軟，工業韌性但難提振??
房地產低迷致建筑鋼材需求大減，保障房建設僅緩沖部分沖擊；基建項目施工支撐螺紋鋼等需求，但資金到位及季節性因素影響節奏。工業制造業（機械、汽車）對高端鋼材需求增長顯韌性，但全球經濟放緩、貿易摩擦致訂單波動，難大幅拉動需求。
四、產業鏈：聯動緊密，庫存壓力待消化??
上游原料價格波動擠壓鋼企利潤，中游鋼企生產受成本、需求雙重制約，同質化競爭加劇；下游建筑、制造業對鋼價敏感，采購謹慎致庫存積壓風險。房地產債務風險向上下游傳導，加劇產業鏈不穩定。
短期預判：震蕩為主??
綜合看，供應端原料整體穩定但高庫存待消化；需求端建筑難改善、工業韌性有限；宏觀政策效果待顯，成本支撐成下方關鍵。短期黑色系或維持震蕩，在成本線與需求疲軟間博弈，需關注宏觀政策、需求實際改善及庫存去化進程。
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