周一，滬鋁主力合約2507開盤跳水，盤面窄幅震蕩，截止10：15分休盤報價每噸20375元，下跌50元，跌幅0.24%；中東局勢驟然升級引發全球避險情緒升溫，疊加鋁市供需矛盾深化，價格波動區間收窄。現貨市場呈現“高升水+低庫存”的短期博弈特征，但宏觀風險與需求隱憂仍制約上行空間。
長江有色金屬網數據顯示，長江現貨A00鋁錠價報每噸20630元，較上周五下跌100元/噸；現貨升水為255元/噸，較上周五下跌15元/噸；早間現貨市場呈現多空博弈態勢：下游采購方逢低入市積極性有所提升，持貨商雖嘗試挺價出貨，但受制于市場普遍看跌后市預期，多數出貨方選擇拋售套現以回籠資金。隨著拋壓逐步釋放，市場供應壓力趨于緩解，而價格回調刺激部分買盤需求釋放，短期市場或呈現供需邊際改善跡象。
??地緣沖突擾動市場情緒，美元與油價形成雙向壓制??
中東局勢持續發酵，以色列對伊朗發動大規模空襲，摧毀導彈燃料基地及核設施相關目標，伊朗則向以色列發射導彈反擊，區域沖突外溢風險激增。避險情緒推動美元指數突破104關口，以美元計價的倫鋁承壓回落至2,519.5美元/噸，周跌幅達0.73%。與此同時，國際油價因供應中斷擔憂飆升，美原油主力合約高開逾5%至77.49美元/桶，能源成本抬升對鋁價形成部分對沖。美股三大指數集體下挫，市場風險偏好驟降，投機資金加速撤離大宗商品，滬鋁主力合約持倉量縮減至21.1萬手，資金博弈焦點轉向月間價差。
??低庫存支撐現貨挺價，但供需邊際轉弱信號顯現??
國內電解鋁社會庫存連續兩周加速去化，最新數據顯示庫存較上周減少8,164噸至11.0萬噸，周環比降幅達6.91%，主產區到貨量持續偏低支撐現貨升水結構。華東地區現貨升水飆升至270元/噸，持貨商惜售情緒濃厚，但下游加工企業僅維持剛需補庫，鋁棒加工費跌至600元/噸以下，反映終端需求承接乏力。供應端，云南地區復產進度緩慢，進口鋁錠窗口關閉，但6月電解鋁產量預計環比增1.2萬噸至352萬噸，隱性庫存顯性化風險逐步累積。光伏組件排產環比下降15%、汽車型材訂單增速放緩至5%，傳統旺季尾聲的疲態逐步顯現。
??技術面破位信號隱現，資金博弈加劇波動風險??
滬鋁主力合約跌破20,400元/噸關鍵支撐，MACD指標形成頂背離，周線級別RSI（14）觸及超買區（78），短期存在技術性回調需求。持倉數據顯示，前20席位凈多持倉減少至4.3萬手，中信期貨、國泰君安等機構增倉空單，反映市場對過剩格局的擔憂。若有效跌破20,300元/噸，下方空間或打開至20,000元整數關口；上方20,800元（對應進口盈虧平衡點）構成強阻力。月間價差方面，滬鋁2507-2508合約價差擴大至520元/噸，創三年新高，逼倉邏輯短期或延續，但需警惕庫存拐點風險。
??后市展望與策略建議??
短期鋁價或維持20,200-20,800元/噸區間高位震蕩，但重心下移趨勢漸顯。操作上建議反彈至20,700-20,800元/噸區間逢高布局空單，止損20,900元；若庫存連續兩周累積超5,000噸，可追加倉位。風險點在于：1）中東局勢緩和帶動避險情緒降溫；2）國內基建資金超預期投放刺激需求邊際改善。產業客戶需加快去庫節奏，貿易商建議轉向“跨期套利+區域價差”組合策略，規避基差走弱風險。
??深度解析：低庫存周期的脆弱性??
當前鋁市矛盾已從“供應剛性”轉向“需求韌性衰減+隱性庫存顯性化”。盡管社會庫存維持低位，但鋁水轉化比例提升至75%（同比+8%），鑄錠量減少導致顯性庫存失真。更嚴峻的是，美國對華鋁制品關稅提高至35%，鋁型材出口訂單5月環比降6.3%，貿易摩擦升級削弱外需支撐。技術面破位后，鋁價或開啟新一輪下行周期，19,500元/噸心理關口或成中期多空分水嶺。
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