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一】、宏觀風暴：中美關稅“核彈”引爆市場恐慌

2025年4月，全球銅市場遭遇“黑天鵝”事件——美國政府單方面宣布對中國輸美商品加征“對等關稅”，中國迅速反制，對原產于美國的進口商品加征34%關稅。這一舉措直接撕破全球貿易脆弱平衡，引發市場對大宗商品需求的深度恐慌。

今日（周一）清明節假期歸來，滬期銅緊急追隨LME大跌行情，09：00開盤大跳水，盤面一度下探，跌勢猶如墜入深潭不見底，截止10：15分休盤，盤面跌勢稍顯回緩，最新休盤價報74940元/噸，跌45250元，跌幅5.37%。

長江有色金屬網數據顯示，長江現貨1#電解銅均價報75240，較清明節前最后一個交易日暴跌3900元，升水為200元/噸。

現貨市場，成交積極性一般，下游看盤暴跌恐慌情緒暴升，謹慎按需少采，持貨商觀望少出，市場出接均顯膠著，交投活躍度一般。

核心邏輯：

   1、需求崩塌預期：關稅戰升級將導致全球制造業成本飆升，銅作為工業“血液”，需求端首當其沖。

   2、流動性擠兌：風險資產全線暴跌，資金從大宗商品市場撤離，加劇銅價拋售壓力。

   3、政策博弈不確定性：中美關稅談判懸而未決，市場對長期貿易關系惡化定價，銅價波動率飆升。

二】、產業鏈裂變：供應端“微光”難敵需求端“寒潮”

供應端：非洲銅礦“逆勢擴張”

贊比亞財政部長宣布，2025年銅產量預計增至100萬噸，得益于盧班貝、盧安夏等礦山復產。然而，這一增量僅占全球銅供應的2%-3%，難以抵消需求端的塌陷。

庫存端：交易所庫存“冰火兩重天”

  上期所庫存減少1萬噸至22.5萬噸，LME庫存減少0.2萬噸至21.1萬噸，顯示亞洲和歐洲現貨需求仍存韌性。

  但COMEX庫存增加0.9萬噸至9.5萬噸，暗示美國市場消費疲軟，貿易戰沖擊已傳導至終端。

廢銅市場：替代效應“熄火”

  國內精廢價差縮窄至910元/噸，再生銅制桿企業開工率連續下滑，表明高銅價抑制了廢銅回收積極性，進一步削弱供應彈性。

三】、價格暴跌：技術面與基本面“雙殺”

價格走勢：

清明假期期間，倫銅暴跌11.2%至8690美元/噸，創2023年以來最大單周跌幅。

滬銅主力合約預計開盤跌破70000元/噸，技術面跌破200日均線，形成“斷頭鍘刀”形態。

驅動因素：

   1、宏觀層面：美股暴跌、美元指數飆升，資金避險情緒高漲，銅價作為風險資產被拋售。

   2、基本面：全球制造業PMI連續三個月回落，銅消費旺季不旺，現貨市場成交冷清。

   3、資金面：CFTC非商業凈多頭持倉大幅減少，多頭平倉壓力釋放，空頭勢力增強。

四】、短期博弈：三大“變數”決定銅價生死

宏觀信號：

  美股是否止跌：若美股企穩，大宗商品情緒或邊際修復。

  關稅談判進展：中美若達成階段性協議，銅價有望反彈；若僵局持續，銅價或跌破8000美元/噸。

需求支撐：

  國內政策力度：若中國出臺大規模基建刺激計劃，銅價或獲得托底支撐。

  新能源需求：光伏、風電裝機量是否超預期，將決定銅消費“最后底線”。

技術面：

滬銅69000元/噸、倫銅8000美元/噸為關鍵支撐位，若跌破將引發技術性拋售。

五】、長期展望：銅市“三重底”能否形成？

   1、供應成本支撐：全球銅礦平均成本約6000美元/噸，當前價格已接近成本線，進一步下跌將引發礦山減產。

   2 、綠色需求革命：2030年全球新能源汽車、儲能領域銅需求或翻倍，長期供需缺口支撐銅價中樞上移。

   3、地緣政治溢價：若中美貿易戰升級為“新冷戰”，銅價將長期包含“地緣風險溢價”。

六】、投資策略：短空長多，靜待“黃金坑”

   1、短期（1-3個月）：以逢高做空為主，目標位滬銅69000-75000元/噸，倫銅8000-9300美元/噸。

   2、中期（6-12個月）：關注關稅談判進展，若出現緩和信號，可逐步布局多單。

   3、長期（3-5年）：新能源革命驅動銅需求爆發，逢低買入并持有，目標位滬銅83300元/噸，倫銅12000美元/噸。

結語：

全球貿易戰的“核爆”沖擊下，銅價已跌入“風暴眼”。短期來看，需求崩塌與流動性擠兌將主導市場，銅價仍有下探風險；但長期而言，綠色轉型與供應剛性仍為銅價提供“鐵底”。投資者需警惕“黑天鵝”與“灰犀牛”交織的風險，在波動中尋找“黃金坑”的機遇。

風險提示：全球經濟衰退、美聯儲超預期加息、地緣沖突升級。

本觀點僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網www.008xhy.com）