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銻（Sb）是一種具有金屬與非金屬雙重特性的類金屬元素，原子序數 51，密度 6.68g/cm³，熔點 630℃，在自然界主要以硫化物（如輝銻礦 Sb?S?）和氧化物形式存在。其獨特的物理化學性質使其成為工業領域的 “戰略味精”，開年以來，價格突破歷史新高，內外價差驅動供應鏈重構；中國于 2024 年 9 月 15 日正式實施銻及相關物項出口管制政策，將金屬銻、銻礦、銻化銦等高純度物項納入許可清單。此舉旨在維護國家安全、履行防擴散義務，并應對國內資源快速消耗的現狀 —— 過去十年中國銻儲量消耗超 60%，資源可持續開采年限不足 16 年。政策實施后，中國主導的全球 70% 銻供應份額驟減，引發海外市場銻價飆升，內外價差一度突破 25 萬元 / 噸，美國作為全球第二大消費國，其 46% 的銻需求面臨供應鏈重構壓力。
近期銻價呈現加速上漲態勢，核心驅動因素圍繞供需矛盾激化與政策調控展開，銻價格走勢，突破歷史高位，內外價差創紀錄，截至 2025 年 3 月 26 日，長江有色金屬 1# 銻錠價格達20.8 萬元 / 噸，較 2024 年 6 月低點漲幅超 130%。
供應端，全球銻資源供給正面臨三重結構性壓力，俄羅斯極地黃金因 Vostochny 礦區高品位銻礦枯竭，中國銻礦供應鏈承壓，湖南、廣西主產區受環保督察影響，政策調控強化供給約束，多重因素導致 2025 年全球銻供應缺口達 2.5 萬噸（占需求 24%），國內庫存同比減少 45%，部分冶煉廠原料庫存僅維持 1-2 周。盡管哈薩克斯坦等國計劃新建電解鋁項目分流資源，但短期內難以彌補俄羅斯減產與中國出口管制的雙重沖擊，推動銻價突破歷史高位。
需求端：新能源與軍工需求爆發，傳統領域需求韌性凸顯，光伏玻璃需求激增，在光伏產業搶裝潮背景下，2025 年國內光伏裝機量預計增長 30%，帶動光伏玻璃日熔量攀升至 8.68 萬噸，焦銻酸鈉（澄清劑）需求占比提升至 30%。盡管企業嘗試通過優化配方減少銻用量（如采用納米氧化鈰協同澄清技術），但替代品（如溴系阻燃劑）因存在性能缺陷，短期內難以動搖銻的核心地位。軍工與阻燃劑需求共振，歐洲多國軍事預算增加刺激穿甲彈用銻需求，2025 年增速超 30%，主要用于制造鎢銻合金（硬度提升 40%）。與此同時，家電以舊換新政策推動阻燃劑需求回升。傳統領域需求韌性與新能源需求爆發形成雙重支撐，加劇了供需矛盾。
結論
銻市場正經歷 “供給剛性收縮 + 需求結構性增長” 的深度調整，其戰略資源屬性與新能源轉型需求的矛盾將持續推高價格中樞。中國在全球供應鏈中的角色從 “供應主導” 轉向 “技術 + 資源” 雙輪驅動，具備資源掌控力和技術壁壘的企業有望在行業重構中占據優勢。投資者需密切關注政策動向、替代品進展及地緣局勢變化，把握結構性機會。
風險提示
政策風險：中國可能進一步收緊出口管制，或歐美對中國銻品加征關稅，加劇市場波動。
替代風險：替代品技術突破可能沖擊傳統需求領域，尤其是阻燃劑市場。
經濟周期：全球經濟衰退可能抑制工業需求，導致銻價回調。
地緣局勢：緬甸內戰、俄烏沖突等地緣事件可能加劇供應鏈擾動。