【鎳周評】降息熱潮及內需引擎發力 供需共振鎳周線觸底反彈
來源：
一、本周國內現貨鎳價走勢
▲CCMN現貨鎳本周走勢圖
影響本周鎳價走勢復盤：
本周長江現貨1#鎳價格走勢分析：本周長江現貨1#鎳整體先抑后揚、呈震蕩上行。24 日均價 119050 元 / 噸為周內低點；25 日起持續回升，27 日均價 122450 元 / 噸，周內總均價 120600 元 / 噸（本周共交易5天），整體漲幅約為 2.34% ，較周初（23 日均價 119650 元 / 噸 ）上漲，呈現觸底反彈、逐步上行的趨勢。
【內外宏觀面】6月下旬，全球市場的"多事之周"屬性被拉滿——6月23日，一則"美國打擊伊朗核設施+伊朗威脅關閉霍爾木茲海峽"的突發消息，瞬間點燃原油市場避險情緒，布倫特原油直線拉升；然而劇情當日"急轉"，美國總統宣布美伊達成全面停火，避險情緒從沸點驟降至冰點，油價快速回落。海外市場同步震蕩：美聯儲官員密集釋放"鴿派"信號，降息預期升溫提振風險資產偏好；中東局勢新動向與夏季達沃斯論壇、全國政協常委會會議等國內重大事件交織，更添變量。
國內市場則被"暖意"籠罩：央行等六部門聯合出臺19項促消費舉措（涵蓋家電以舊換新、中小微經營主體融資支持等），直接點燃金屬消費預期；受此提振，有色金屬行情應聲修復反彈，市場交投情緒顯著回暖。國際交流深化與國內穩預期政策共振，大宗商品迎反彈熱潮，鎳市逢低資金交投較為活躍，鎳價跟漲金屬板塊，但鎳礦及鎳鐵支撐松動，限制鎳價漲幅；預計短期走勢為震蕩偏強后或承壓，關注區間：參考 12 萬 - 13 萬元 / 噸
【鎳供應端】鎳供應端呈現出供應總量相對寬松，菲律賓礦雨季收尾（6月進入旱季）驅動進口季節性回升，中低品位礦（Ni1.5%-2.0%）為主，高品位礦到港節奏暫穩；礦山出貨量恢復，但中小礦山受船期限制，短期增量未完全釋放，精煉鎳進出口雙降態勢，凈進口微增2%，進口依賴度邊際弱化。印尼供應端礦業冶煉激增，采礦許可加速與蘇拉威西島電力緊張（工業用電超60%，電網負荷近"紅色警戒"，部分冶煉廠限電降開工率3%）矛盾，短期壓制鎳礦消耗。國內鎳礦及精煉鎳生產，本周部分企業維持正常排產，少數因設備檢修、原料調配等出現小波動。總結菲律賓礦季增對沖印尼增量擾動，短期供應壓力因電力約束緩解，但中長期需關注印尼產能落地及電力改善；鎳礦高價與凈進口微增反映"總量寬松、結構偏緊"矛盾，支撐鎳價下方。
【需求端】不銹鋼作為鎳最大下游，當前需求疲軟仍是主基調：國內房地產竣工端修復緩慢，不銹鋼建筑用材訂單偏弱；家電、汽車等制造業雖處旺季，但補庫意愿不足，鋼廠成品庫存維持高位，部分企業通過減產緩解壓力，對鎳鐵采購維持壓價策略。新能源領域，三元電池需求增速放緩，受磷酸鐵鋰性價比擠壓及電池廠去庫存影響，高鎳三元材料訂單環比走弱，硫酸鎳環節供需趨于寬松，加工利潤持續承壓，對鎳價的拉動作用減弱。
二、倫敦期貨鎳
本周倫鎳價格整體呈持續上行趨勢，6 月 24 日開盤處于相對低位，之后逐步攀升，至 6 月 27 日價格明顯抬升，呈現穩步上漲的態勢。
o國內逆回購操作釋放流動性，疊加內需提振預期，給大宗商品市場包括倫鎳提供一定支撐；同時中美經貿談判積極進展，市場風險偏好短暫提升，帶動倫鎳周初小反彈。海外方面，美國就業數據 “喜憂參半”，非農新增就業超預期，但 ADP 與初請失業金數據顯增長隱憂，市場對美聯儲降息節奏分歧大，資金風險偏好受擾，倫鎳作為風險資產，初期受宏觀情緒博弈影響。美元指數周初在就業數據等擾動下震蕩，美股則因經濟數據分歧、政策預期不明，呈現波動開局，間接影響倫鎳資金流向。短期看，宏觀面，美聯儲政策預期博弈仍存（官員發聲、后續經濟數據），本周美元指數持續走弱，因美聯儲降息預期升溫及特朗普政府或提前公布新任美聯儲主席候選人的政策不確定性，自周初99.4附近一路下挫，周四（6月26日）盤中跌破97關口，最低觸及96關口（創2022年3月以來新低），周五（27日）雖小幅反彈至97關口附近，但周線仍顯著下跌，提振以美元計價的大宗商品價格；美股則全線收漲，科技股領漲帶動指數沖高：全周漲幅約2%，大型科技股表現亮眼，英偉達股價續創新高；銀行股、能源股亦跟漲。盡管美國一季度GDP修正值萎縮0.5%，但市場對美聯儲政策轉向預期及企業盈利韌性的樂觀情緒主導市場，同時推動倫鎳反彈態勢；供需端，印尼等產區產能釋放節奏、國內需求淡季向旺季過渡的傳導情況（如不銹鋼補庫持續性、新能源領域需求邊際變化 ），以及 LME 庫存動態調整，都會持續博弈。預計倫鎳短期延續震蕩偏強走勢，但受供需寬松格局（長期供應增量預期）、宏觀情緒反復限制，上行幅度或有限，大概率在當前區間（結合走勢暫看 15100 - 15300 美元 / 噸附近 ）內震蕩，等待新宏觀數據、產業政策等打破平衡 。
三、倫鎳庫存走勢
倫鎳周庫存情況
截止6月27日倫鎳庫存錄得204294噸較前一日增加78噸，本周倫鎳庫存先降后升再降，本周市場整體清淡，貿易商間流轉為主。下游鋼廠、合金企業因需求弱，多按需補庫，采購積極性低；高庫存下，持貨商出貨意愿強，但買盤承接乏力，價格博弈明顯，實際成交以低價、小單為主 。
四、下周展望：
??月末收官處，七月初起時??，全球市場將迎來“數據+政策”雙重考驗——今晚即將公布美國5月PCE物價指數（美聯儲最關注的通脹指標）、此外，6月非農就業數據等核心事件將密集落地，美聯儲官員密集發聲或釋放下半年降息路徑信號；國內穩增長政策落地效果與海外流動性預期共振，或重塑大宗商品走勢，在這樣的大環境下，鎳價走勢也備受矚目。關注菲律賓鎳礦季增節奏偏緩、印尼電力緊張壓制冶煉廠開工，短期供應增量有限；國內政策提振需求預期，疊加不銹鋼/新能源補庫需求釋放，供需錯配支撐價格；美元走弱與風險資產偏好回升，宏觀情緒向好。潛在壓制包括：印尼HPAL項目產能持續釋放（月增8000噸）帶來的長期供應壓力；若美國PCE數據超預期（如核心PCE同比3.0%），可能延緩降息預期，美元反彈壓制鎳價；不銹鋼需求若因地產疲軟不及預期，或拖累鎳鐵采購節奏。下周鎳價預計呈現 “偏強震蕩” 走勢，價格波動區間擴大，倫鎳核心波動區間可能在14,000-16,000 美元 / 噸（LME 現貨價）（長江現貨1#鎳）波動區間119000-121000元/噸；本周報僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網 www.008xhy.com）
