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一、進口訂單暴跌 64%：關稅大棒引發金屬供應鏈 “斷流危機”
美媒方面據美國 Vizion 貨運數據顯示，4 月 1 日至 8 日當周，美國進口訂單量環比暴跌 64%，創 2020 年疫情以來最大跌幅。這一 “斷崖式” 下滑直接沖擊全球金屬貿易：
銅市場：50 萬噸銅因關稅預期緊急改道美國，紐約銅價較倫敦溢價擴大至 1400 美元 / 噸，創歷史極值。貿易商為搶占豁免窗口期，將原本發往亞洲的銅集中運往美國，導致上海洋山銅溢價飆升近一倍，東南亞進口溢價升至 2024 年 4 月以來最高水平。
鋼鐵與鋁：美國對進口鋼鋁征收 25% 關稅后，下游汽車、機械企業成本激增。美國國際貿易委員會數據顯示，2021 年鋼鋁關稅使下游產業損失 34.8 億美元，遠超上游 1000 個就業崗位的收益。特斯拉、通用等車企被迫推遲擴產計劃，鋼鐵庫存積壓量同比增加 18%。
二、汽車零部件豁免：短暫喘息還是長期博弈？
美國方面新任總統宣布4 月 14 日暗示可能對進口汽車和零部件給予短暫關稅豁免，試圖緩解供應鏈壓力。這一政策將直接影響三大金屬：
1. 鋼鐵：短期需求回暖，長期產能過剩隱憂
豁免效應：若豁免覆蓋發動機、變速箱等關鍵部件，美國車企每月可減少鋼材采購成本約 2.3 億美元，冷軋板卷價格或回落 5%-8%。
產能矛盾：美國鋼鐵產能利用率已達 85%，但庫存高企（約 580 萬噸），豁免可能刺激進口替代需求，加劇國內產能過剩。
2. 鋁：再生鋁需求爆發，原生鋁承壓
豁免范圍：若鋁制車身框架、輪轂等納入豁免，美國車企每月鋁需求將增加 1.2 萬噸，LME 鋁價或反彈至 2200 美元 / 噸。
再生鋁崛起：美國再生鋁產量占比已達 45%，關稅豁免加速原生鋁向再生鋁替代，預計 2025 年再生鋁需求增長 15%。
3. 銅：豁免難解結構性短缺
供應鏈重構：即便汽車零部件豁免，美國銅進口仍面臨 “地理錯配”：智利、加拿大占美國銅進口量的 68%，而中國加工產能占全球 50%。
新能源沖擊：豁免可能延緩電動車供應鏈轉移，但光伏裝機量同比增長 42%，白銀工業需求激增，實物市場緊平衡格局強化。
機構觀點：高盛測算，若豁免政策持續 6 個月，銅價或回落至 9500 美元 / 噸，但全球銅庫存消費比已降至 18%，長期缺口難以逆轉。
三、金屬市場 “冰火兩重天”：關稅重塑全球資源格局
1. 銅：從 “美國囤積” 到 “全球爭奪”
短期投機：貿易商為規避關稅，將銅集中運往美國，導致 LME 亞洲庫存單周減少 12 萬噸，上海期貨交易所銅價進入一年多來最大逆價差。
長期博弈：美國若對銅加征 25% 關稅，全球銅價或飆升當前將觸及9200美元 / 噸，中國作為最大消費國（占比 54%），可能通過 “一帶一路” 銅礦投資對沖風險。
2. 鋼鐵：“去全球化” 加速行業洗牌
產能轉移：美國鋼鐵進口量同比下降 22%，但加拿大、墨西哥對美出口激增 37%，關稅政策實質是 “供應鏈區域化” 而非 “回流”。
技術壁壘：美國鋼鐵公司計劃投資 55 億美元升級電爐產能，但碳捕獲技術成本高昂，噸鋼成本較中國高 150 美元。
3. 鋁：“綠電鋁” 成競爭焦點
政策傾斜：美國 IRA 法案要求 2025 年起電池鋁必須含 40% 北美產原料，倒逼中國鋁企在加拿大、墨西哥建廠，預計 2026 年海外產能占比將達 28%。
能源成本：美國天然氣價格較歐洲低 40%，但電價較中國高 30%，鋁冶煉成本優勢有限。
四、風險提示與后市展望
短期風險
豁免政策反復：若特朗普將豁免期限壓縮至 3 個月，汽車產業鏈金屬需求可能 “二次探底”。
庫存周期逆轉：美國銅庫存已升至 32 萬噸，若豁免落地引發拋售，價格或回調 10%。
中長期變量
地緣局勢：中東沖突升級可能推高能源價格，間接抬升金屬冶煉成本。
技術替代：碳纖維、工程塑料在汽車領域的滲透率每提升 1%，將減少鋼鐵需求 20 萬噸 / 年。
結語：金屬市場的 “特朗普周期” 如何收場？
當前金屬價格已部分反映關稅豁免預期，但三大矛盾尚未解決：美國需求收縮與全球供應鏈重構的沖突、政策不確定性與企業長期投資的博弈、傳統金屬與新能源材料的替代競爭。關注 4 月 17 日美聯儲會議紀要及中東局勢進展，這兩大信號或決定金屬市場的終極方向。
【入市有風險，投資需謹慎，不做決策依據，僅供市場參考！】