周一滬鋁主力低開沖高受阻后轉下行,截止10:15分休盤報價每噸20890元,下跌0.43%。早市交易活躍,市場逢跌入場,剛需補貨舉動尚可,持貨商早間嘗試挺價出貨,現貨貼水略有收窄,市場交投氣氛回暖。
長江現貨1#電解鋁報價20820元/噸,較上一個交易日下跌90元/噸。貼水40元/噸
一、宏觀環境:政策寬松與不確定性交織
美國2月CPI同比降至2.8%,核心CPI 3.1%,通脹壓力緩和強化美聯儲年內三次降息預期,美元指數承壓運行至102.5附近,為鋁價提供估值支撐。但關稅政策反復(如對華鋁材反傾銷調查重啟)仍構成市場情緒擾動。國內央行明確"適度寬松"基調,降準降息工具隨時待命,宏觀流動性邊際改善為鋁價托底。
二)、基本面:供需改善顯現結構性差異
供應端:
產能恢復加速:四川電解鋁產能持續爬坡,鋁水比例提升至71%(同比+1.7pct),反映生產效率優化。但需警惕西南地區枯水期電力成本上升對產能的潛在制約。
庫存去化提速:鋁錠社庫周減1.5萬噸至124.3萬噸,鋁棒庫存減少1.01萬噸至19.6萬噸,去庫斜率高于近五年同期均值,顯示終端消費真實復蘇。
需求端:
加工行業回暖:鋁加工開工率環比+0.8pct至61.6%,其中光伏鋁邊框、新能源汽車用鋁等高景氣領域表現突出。
地產拖累持續:房地產施工面積同比仍承壓,建筑鋁材需求復蘇斜率平緩。出口方面,海外需求受全球經濟放緩影響,鋁材出口訂單增速有限。
三)、行情驅動:宏觀主導與產業驗證并行
短期鋁價核心驅動邏輯:
宏觀支撐:降息預期+美元走弱+風險偏好修復,形成"三位一體"利好。
產業驗證:庫存去化與開工率回升構成基本面共振,但需持續觀察下游需求可持續性。
情緒指標:滬鋁持倉量連續三周增倉,資金流顯示多頭布局意愿增強。
四)、操作策略:分層配置與風險對沖
短線交易:
依托20000元/噸支撐位(對應倫鋁2800美元/噸)逢低試多,目標20800-21000元/噸。
若突破21000元/噸,可追加頭寸至21500元/噸,止損設19800元/噸。
中線布局:
關注國內地產銷售環比變化(重點監測30城成交數據)及電網投資進度。
若二季度地產銷售同比轉正,可逐步建立多單頭寸,目標22500元/噸。
風險提示:
緊盯中美貿易談判進展,若鋁材關稅上調,價格或承壓回調500-800元/噸。
監測西南水電發電量,若出現電力緊張導致減產,可能引發短期供需錯配行情。
五)、核心矛盾與變量追。
當前鋁市核心矛盾:宏觀流動性寬松與產業需求復蘇的匹配度。需重點追蹤三大變量:
美聯儲降息路徑:3月FOMC會議對終端利率的指引。
國內地產修復斜率:3月70城房價指數及百強房企銷售數據。
鋁材出口訂單:海關總署月度鋁材出口量及主要貿易國需求變化。
【免責聲明】:文章內容如涉及作品內容、版權和其它問題,請在30日內與本站聯系,我們將在第一時間刪除內容。文章只提供參考并不構成任何投資及應用建議。刪稿郵箱:info@ccmn.cn