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期貨行情：

【多空博弈加劇，銅價(jià)面臨高回調(diào)分析，鋁價(jià)或反彈起飛】

宏觀面綜述

美國(guó)貿(mào)易保護(hù)主義再掀波瀾，汽車關(guān)稅政策落地疊加木材、藥品征稅預(yù)告，全球貿(mào)易緊張局勢(shì)升級(jí)。美聯(lián)儲(chǔ)官員警示輸入型通脹風(fēng)險(xiǎn)，美元借勢(shì)走強(qiáng)，有色金屬板塊整體承壓。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策以穩(wěn)為主，上海智算云產(chǎn)業(yè)政策支持釋放長(zhǎng)期利好，但短期金屬市場(chǎng)更多受供需基本面及外部宏觀波動(dòng)主導(dǎo)。

銅市分析

銅價(jià)呈現(xiàn)高位震蕩態(tài)勢(shì)。供給端智利Altonorte冶煉廠不可抗力停產(chǎn)，疊加全球銅礦趨緊格局，成本端支撐強(qiáng)勁；但需求端受高價(jià)抑制效應(yīng)顯著，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水持續(xù)下調(diào)，月末及節(jié)假日效應(yīng)削弱補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力。供需兩弱下，銅價(jià)缺乏突破動(dòng)能，預(yù)計(jì)日內(nèi)偏弱運(yùn)行，需警惕獲利回吐風(fēng)險(xiǎn)。

鋁市表現(xiàn)

鋁價(jià)逆勢(shì)翻紅展現(xiàn)韌性。盡管特朗普關(guān)稅政策打壓有色金屬，但滬鋁低開高走，光伏組件排產(chǎn)創(chuàng)新高拉動(dòng)鋁型材需求，汽車家電季節(jié)性采購(gòu)支撐。供給端平穩(wěn)，社庫(kù)持續(xù)去化，成本端與需求邊際改共同支撐鋁價(jià)。短期或延續(xù)寬幅震蕩，存在修復(fù)性反彈機(jī)會(huì)。

鋅市動(dòng)態(tài)

鋅價(jià)承壓回落但獲支撐。美債美元反彈施壓金屬需求，倫鋅收跌0.56%。國(guó)內(nèi)鋅礦加工費(fèi)上行，冶煉利潤(rùn)擴(kuò)張，新增項(xiàng)目加劇供應(yīng)壓力。現(xiàn)貨成交清淡，需求疲軟，但海外煉廠減產(chǎn)預(yù)期形成托底。預(yù)計(jì)鋅價(jià)小幅承壓，下行空間有限。

鉛市觀察

鉛價(jià)或現(xiàn)小漲行情。供應(yīng)端逐步恢復(fù)，再生鉛開工率回升，但原料緊張與環(huán)保限制持續(xù)施壓。需求端政策托底效應(yīng)初顯，汽車以舊換新補(bǔ)貼提振消費(fèi)，然蓄電池市場(chǎng)進(jìn)入淡季，企業(yè)以銷定產(chǎn)，供需博弈下鉛價(jià)或小幅上揚(yáng)。

錫市展望

錫價(jià)區(qū)間震蕩概率大。剛果金錫礦不確定性延續(xù)，緬甸復(fù)產(chǎn)預(yù)期削弱供應(yīng)擾動(dòng)。高價(jià)抑制下游需求，旺季需求待驗(yàn)證，疊加宏觀面謹(jǐn)慎，錫價(jià)缺乏方向性突破，預(yù)計(jì)維持窄幅波動(dòng)。

鎳市焦點(diǎn)

鎳價(jià)或小幅收漲。印尼鎳礦政策變動(dòng)引發(fā)市場(chǎng)敏感反應(yīng)，菲律賓供應(yīng)恢復(fù)緩慢，原料成本抬升。不銹鋼需求韌性支撐，但新能源疲軟拖累。過(guò)剩庫(kù)存及交投清淡壓制漲幅，預(yù)計(jì)鎳價(jià)窄幅偏強(qiáng)運(yùn)行。

綜合策略建議

短期需重點(diǎn)關(guān)注美元走勢(shì)、國(guó)內(nèi)政策動(dòng)向及供需邊際變化。銅鋁鋅主力合約宜區(qū)間操作，鉛鎳錫可嘗試低吸高拋。建議投資者密切關(guān)注特朗普政策后續(xù)落地情況及全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，靈活調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)。