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一、本周國內現貨鎳價走勢

▲CCMN現貨鎳本周走勢圖

影響本周鎳價走勢的主要因素回顧：
本周長江現貨1#鎳價格高開低走，截止2月14日當日長江現貨1#鎳現貨均價報125750元/噸，上漲400元/噸，本周長江現貨1#鎳周均價報126070元/噸（本周共交易5天）；上海地區市場1#鎳周均價報126020元/噸（本周共交易5天）。
本周（2/10-2/14日）呈現出顯著的下行趨勢，打破了前期的上漲格局，吸引了市場參與者的高度關注。周初，鎳價在高位震蕩徘徊，市場仍維持著一定的樂觀情緒。然而，從本周中開始，價格迅速扭轉走勢，持續下探。截至本周五收盤，鎳價報125750 元 / 噸，較上周同期大幅下跌0.7 % ，整體市場情緒由樂觀急劇轉向謹慎與擔憂。
宏觀面，美聯儲官員的一系列講話暗示加息周期可能會比預期更長，這使得市場對美聯儲貨幣政策的預期發生了重大轉變。受此影響，美元指數大幅上漲。強勢美元對以美元計價的鎳形成了直接的打壓；據美國勞工部公布1月份CPI數據環比漲幅錄得0.5%，美指反彈帶來一定壓力，美國關稅帶來不確定性，市場恐慌情緒逐漸蔓延。投資者紛紛調整投資組合，大幅減少對鎳相關資產的配置，疊加周初效應觀望情緒下累庫施壓，鎳價逐步下修，截止本周四美國公布1月份PPI數據，數據顯示1月PPI年率錄得3.5%，為2023年2月以來最大增幅，遠遠超過了市場預期的3.2%，美降息預期或延后；但隨著美股三大股指齊漲，風險偏好回升，此外，國內兩會召開在即，國內消費行業受益于內需持續復蘇，利好工業金屬與新能源以及基建相關的金屬，鎳價小幅跟漲金屬板塊，本周長江現貨1#鎳周度累計下跌610元/噸，后續走勢關注下方支撐位12.4萬-阻力位12.6萬關口區間波動情況。

鎳供應端：鎳市整體呈現供應過剩待清趨勢，在高冰鎳及濕法中間品產能擴張下，純鎳過剩依然明顯，國內外交割品注冊量處于攀升態勢。鎳礦供應，菲律賓尚處雨季，出貨資源有限，2 月 11 日北部礦山 Benguet 礦山 1.4% 鎳礦 FOB44 成交落地，環比上漲。印尼市場鎳礦資源供應緊缺現象仍存，2 月鎳礦內貿升水在 + 18-20，市場看漲情緒較高，鎳礦價格偏強運行，但國內鐵廠成本倒掛，對過高鎳礦價格接受意愿不高。鎳鐵供應，鎳鐵報價抬升，主流報價已經上漲至 970-980 元 / 鎳（到廠含稅）往上；

鎳需求面：節后鎳需求呈現多維度變化。不銹鋼領域，節后終端需求疲軟， 2 月部分鋼廠開工率低、復產慢，鎳需求未釋放；但國內以舊換新政策延續，家電、廚具等領域對不銹鋼需求有望上升，或間接帶動鎳需求增長。新能源領域，2025 年 2 月三元前驅體和三元材料產量環比下降，硫酸鎳需求走弱；但長期看，國內政策支持、新能源汽車產業發展，2 季度需求有望回暖，硫酸鎳需求或成增長主因。合金等其他行業，合金、超級合金和特種鋼行業對鎳需求預計保持穩定增長，支撐鎳需求。

二、倫敦期貨鎳走勢

海外宏觀方面，本周倫鎳高開低走，主要因素是，周初消息面影響偏強，受菲律賓擬禁止鎳礦出口的消息影響，市場情緒受到提振，倫鎳價格有上行的動力，表現出偏強的態勢。全球精煉鎳供應過剩，春節期間國內生產穩定且電積鎳外流，導致 LME 鎳庫存高企，過剩格局及庫存壓力顯現，疊加特朗普關稅舉措等宏觀因素的不確定性，降息預期推遲或落空，美國 1 月 CPI 環比漲 0.5%、同比漲 3.0%，核心 CPI 環比漲 0.4%、同比漲 3.3%，1 月 PPI 環比增 0.4%，均超預期，表明通脹壓力未消，與 2% 通脹目標有距離，致美聯儲短期內降息可能性降低，市場降息預期推遲，國債交易員預計 2025 年僅降息一次，且將下次降息時間從 9 月推后至 12 月。引發市場對通脹上升的擔憂，有色金屬行情整體弱勢震蕩，預計本周倫鎳價格呈現高位震蕩后下行震蕩；

三、倫鎳周庫存情況

▲ CCMN倫鎳本周庫存走勢圖

整體來看，本周倫鎳庫存在周初呈現去庫乏力，保持平等水平，在 2 月 11 日出現明顯增加后，在 2 月 12日去庫，到 2 月 13 日又出現了一定程度增量，整體對鎳價支撐不大。
下周展望

新年伊始，國內兩會臨近，穩增長政策加碼預期偏強，市場保持樂觀預期，擴大內需及激發消費潛能成為焦點話題，投資多元化交易量熱度攀升，市場流動性寬裕，但海外方面，美國關稅舉措影響持續，鮑威爾重申無需急于調整利率，美元指數走勢存在不確定性，可能會對鎳價產生間接影響，前期印尼鎳礦配額政策不確定性以及菲律賓政策動向等引發的市場情緒逐步消化，但仍可能存在一定的波動影響，供應過剩限制了鎳價的上行空間，但成本端的支撐又使得鎳價下方有一定的底部支撐。但仍需謹防現貨庫存壓力，13 萬元 / 噸一線阻力位依舊明顯。預計下周鎳價整體偏強震蕩。本周報僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網 www.008xhy.com）