1、什么是鋁塑膜？
鋁塑膜是軟包鋰電池的核心封裝材料。軟包電池具有外形設計靈活、重量輕、內阻小、比能量高等多方面優勢，目前鋁塑膜廣泛應用于3C消費電池、家庭儲能電池和兩輪車電池領域，動力電池領域未來將隨著頭部軟包電池廠商(LG、SKI、孚能)等擴產而大幅增加。
2、為什么現在這個時點關注鋁塑膜？
1)由于日益增長的動力鋁塑膜需求與日韓鋁塑膜廠商不擴產之間的矛盾，推動鋁塑膜加速國產化。根據EV tank 數據，日韓廠商約占2020 年全球鋁塑膜市場份額的73%。在全球電動化浪潮下，動力電池廠商大幅擴產，但是海外鋁塑膜企業相對保守，整體擴產幅度較小，在此過程中，海外鋁塑膜企業將其產能逐步由3C 切換至動力，因此在3C 領域所騰出的空間，正在逐漸被國產鋁塑膜所替代。
2)鋰電池降本大趨勢下，國產鋁塑膜迎來新機遇。國產鋁塑復合膜和進口產品有20%-30%的價格差異，國內鋰電池廠商基于成本的管控需求，對鋁塑膜實現國產替代的要求日益凸顯。目前在移動電子終端產品領域，國產化替代率比較高，在兩輪車和家庭儲能領域，國產鋁塑膜也在逐步滲透，而動力電池等領域，仍是日本企業占據的壟斷地位。
3、鋁塑膜市場空間如何？
1)預計鋁塑膜2025 年全球需求約10 億平，對應市場空間160 億元，其中動力鋁塑膜占比超7 成。從存量的維度，2020 年3C 鋁塑膜占到全球鋁塑膜需求的60%，未來國產鋁塑膜將先從3C 領域逐步滲透；從增量的維度，2025 年動力鋁塑膜需求將占到全球鋁塑膜需求的70%，兩輪車以及家庭儲能的興起，也使得鋁塑膜需求迎來新的增量。
2)鋁塑膜約占鋰電池成本的3.8%，占整車成本的1.1%。我們以廣汽Aion S 2021 款 Plus 科技版為例，車型售價15.96 萬元，單車帶電量58.8kwh，目前進口鋁塑膜單平售價約30 元，對應單車價值量約1760 元(未含稅)，占到整車售價的1.1%。如果假設電池PACK 單wh 售價約為0.8 元，則鋁塑膜占到動力電池成本的3.8%。
4、鋁塑膜工藝及壁壘如何？
鋁塑膜制備工藝有熱法和干法兩種，各有優勢。干法以日本昭和電工為代表，熱法以日本DNP 大日本印刷為代表。干法對設備要求不高，具有沖深成型性能好、防短路性能好、外觀優，裁切性能好、延展性高等優點；熱法對設備要求高，具有耐電解液和抗水性較好等特點。目前兩種工藝路線正在不斷迭代和革新，對電池廠商來說，他們并不會對鋁塑膜企業的工藝路線進行限制，只需滿足一系列的技術參數即可，部分鋁塑膜企業正在開發干熱復合法使得終成品兼具兩者的優點。
鋁塑膜的壁壘在于對設備、原材料、工藝等經驗Know-how 的積累，和膜類或印刷類業務有技術同源性。目前市場上大多數做鋁塑膜的企業的主營業務并非鋁塑膜，但是這些企業的主營均為膜類或印刷類業務，與鋁塑膜工藝技術同源。我們認為有主營技術積累，并且對原材料和設備有獨到理解的企業，未來將會在鋁塑膜行業脫穎而出。
