2025年5月14日，長江有色金屬網數據顯示，長江綜合鎵均價報1740元/千克，較前一交易日暴跌40元。此次價格失守1750元關鍵支撐位，標志著鎵市正式進入下行通道。從4月初的1790元/千克到當前1740元/千克，鎵價在40天內累計下跌2.8%，產業鏈各環節的深層矛盾加速爆發。
??一、暴跌背后的三重邏輯鏈??
??北美供應鏈“黑天鵝”加速發酵??
力拓與Indium合作的40噸原生鎵項目進入產能爬坡階段，疊加加拿大魁北克省對本土企業的電價補貼政策，北美鎵生產成本已降至950元/噸以下，較中國赤泥提鎵工藝低30%。這一成本優勢直接沖擊中國企業的出口議價權，導致海外買家壓價采購意愿增強。據市場監測，5月13日歐美現貨市場鎵報價已跌破1850美元/噸（約合人民幣1700元/噸），形成“內外價格倒掛”格局。
??光伏需求塌陷與庫存堰塞湖共振??
光伏薄膜電池用鎵需求持續萎縮，頭部企業First Solar宣布將2025年鎵基薄膜電池產能削減15%，轉向鈣鈦礦技術路線。與此同時，國內氧化鋁企業赤泥提鎵庫存積壓嚴重，僅河南某龍頭企業庫存量已達12噸，約占全國月產量的20%。供需錯配下，市場出現“拋售換現金流”的恐慌性交易，中小貿易商單日拋貨量激增3倍。
??資金撤離與期貨市場聯動絞殺??
5月14日A股鍺鎵概念板塊主力資金凈流出387萬元，中金嶺南、馳宏鋅鍺等龍頭股資金連續3日凈流出，市場對鎵產業鏈的看空情緒蔓延至現貨市場。期貨市場方面，盡管鎵尚未推出標準化合約，但滬鋁、滬銅等關聯品種的破位下跌進一步削弱市場信心，部分投機資金通過跨品種對沖加劇拋壓。
??二、產業鏈多米諾效應：從成本倒掛到技術替代??
??赤泥提鎵企業逼近生死線??
當前國內赤泥提鎵現金成本約1650-1700元/噸，若價格持續低于1700元，30%的中小企業將被迫減產。東方希望澠池鎵業等頭部企業雖通過技術升級將純度提升至99.99%，但環保成本攀升至1200元/噸，毛利率已壓縮至5%以下。
??再生鎵技術顛覆性突破??
日本DOWA宣布實現6N級再生鎵規模化生產，純度達到半導體應用標準。該技術可從廢靶材中回收95%以上的鎵，成本僅為原生鎵的60%。預計2025年再生鎵全球占比將突破20%，對原生鎵價格形成長期壓制。
??氮化鎵技術路線分化??
盡管GaN在快充、數據中心領域滲透率提升至35%，但硅基氮化鎵（GaN-on-Si）技術成熟度超預期，單位芯片鎵用量減少40%。特斯拉Optimus機器人供應鏈人士透露，其第二代關節模組鎵用量已削減30%。
??三、后市推演：底部在哪里？??
??價格支撐位測算??
按當前成本曲線，1600元/噸將是赤泥提鎵企業的現金成本紅線。但若北美產能如期釋放，全球鎵供應過剩量或達50噸，價格可能下探至1550元/噸歷史低位。
??政策干預可能性??
中國可能通過三項措施維穩市場：
啟動鎵戰略收儲（規模預計20-30噸）
提高鎵基半導體出口退稅率至13%
嚴控赤泥提鎵新增產能審批
??技術替代臨界點??
鈣鈦礦光伏電池量產進度與硅基GaN技術普及速度是核心變量。若兩者在2025年Q3取得突破，鎵需求側將面臨不可逆的萎縮風險。
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