5月13日，西部礦業（601168.SH）在投資者互動平臺回應中披露，2020-2024年公司凈利潤復合增長率達??41%??，礦山產能持續擴張，礦產銅產量實現??跨越式增長??，成為核心利潤引擎。然而，冶煉加工費下滑及資產減值計提對2024年盈利形成顯著拖累，凸顯公司在資源端與冶煉端的分化格局。
??一、礦山板塊：銅礦產能釋放成增長支柱??
??礦產銅產量激增??
2024年，西部礦業礦產銅產量達??17.75萬噸??，同比增長35%，其中主力礦山??玉龍銅礦??貢獻15.91萬噸（同比+39%），占公司總產量的90%。玉龍銅礦通過技改將礦石處理能力提升至2280萬噸/年，并計劃2025年推進3000萬噸擴能項目，預計未來精礦銅年產量可達18萬-20萬噸。
??多元化礦產布局??
除銅外，公司礦產鋅、鉛產量分別為10.71萬噸和5.4萬噸，鐵精粉產量137.69萬噸，精礦含銀130.83噸。鉛鋅板塊通過獲各琦銅多金屬礦升級改造，年處理能力提升至150萬噸，鑫源礦業60萬噸/年鉛鋅礦采礦許可證獲批，進一步鞏固資源儲備。
??利潤貢獻分化??
礦山板塊毛利率維持在30%以上，玉龍銅礦單礦2024年凈利潤達54.1億元（同比+64%），成為公司利潤核心來源。相比之下，銅價上漲（2024年均價74,932元/噸，同比+9.7%）與產能釋放形成“量價雙驅”效應。
??二、冶煉業務：加工費暴跌拖累盈利??
??冶煉虧損加劇??
2024年全球銅精礦加工費（TC/RC）從80美元/噸驟降至21.25美元/噸，降幅73%，導致青海銅業（虧損6.88億元）、湘和有色（虧損1.71億元）等冶煉子公司陷入虧損，單噸銅冶煉虧損最高達3,854元。
??產能利用率不足??
公司現有冶煉銅產能35萬噸/年，但青海銅業、西部銅材等新建項目投產初期指標未達設計標準，疊加原料成本上升，冶煉規模效應尚未顯現。
??三、資產減值與財務壓力??
??減值計提沖擊利潤??
2024年公司計提資產減值損失??5.62億元??，主要包括玉龍銅礦三期建設設備更新減值1.6億元、稀貴金屬項目環保升級減值1.2億元，以及存貨跌價準備1.4億元。
??現金流與負債風險??
盡管全年經營性現金流凈流入82.46億元（同比+32%），但有息負債仍達220.18億元，資產負債率59%，短期償債壓力需關注。
??四、戰略轉型：綠色冶煉與資源循環??
??稀貴金屬項目投產??
2024年底，總投資26億元的??多金屬資源綜合回收利用及環保升級改造項目??投料試生產，形成年產電鉛20萬噸、黃金6噸、白銀430噸的產能，并實現銅、鋅、銻等有價金屬高效回收，預計年產值超百億元。
??智能化與低碳轉型??
項目引入云計算中心與智能工廠系統，構建全流程數據監控平臺，單位能耗下降15%，清潔能源使用占比提升至40%，契合歐盟碳關稅（CBAM）要求。
??五、未來展望：擴產與分紅雙主線??
??2025年目標??
公司計劃實現營收550億元、利潤總額50億元，礦產銅、鋅、鉛產量分別達16.82萬噸、12.46萬噸、6.57萬噸，冶煉銅產能擴至35.4萬噸/年。
??高分紅策略??
2024年擬派發現金紅利23.83億元，分紅率81%，上市以來累計分紅超107億元，股息率居行業前列。
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