今日長江現貨1#鎳報價122000-124200元/噸，均價123100元/噸，單日下跌1250元/噸，失守124000元關鍵關口。市場情緒驟冷，下游采購更趨謹慎——這場看似“技術性調整”的下跌背后，實則是宏觀預期分化、供需矛盾顯性化與產業鏈利潤重構的多重共振。
宏觀面：內外預期劈叉，金屬市場“信心砝碼”搖晃?
昨日公布的美國4月批發銷售數據環比低于預期，而庫存數據回升，表明消費端疲弱，美國經濟數據疲軟驅動，政策寬松預期升溫，投資者風險偏好顯著回升，資金加速從美元避險資產流向風險標的，疊加中美貿易談判釋放積極信號，全球避險需求持續降溫，美元指數震蕩走弱，提振以美元計價的大宗商品價格，金屬行情走勢分化，鎳價震蕩走弱；
供應端：印尼“增量引擎”提速，隱性過剩浮出水面?
全球鎳礦供應高度依賴印尼低品位褐鐵礦（占比超 50%），其 2025 年鎳礦配額增加，疊加濕法冶煉（HPAL）項目加速投產，MHP（氫氧化鎳鈷）及高冰鎳產量持續攀升。印尼Q2鎳鐵產能呈現同比增加態勢，疊加菲律賓雨季結束（3月）后中低品位鎳礦到港增30%，國內鎳礦庫存攀升。但高品位鎳礦（1.8%以上）仍依賴印尼老礦（占比<15%），而新能源所需硫酸鎳因MHP供應寬松（占比40%）陰跌8%，供應“量增質降”矛盾突出。HPAL 技術憑借高回收率（95% 以上）和低能耗逐步取代火法工藝，但初期投資大、設備要求高（如鈦合金高壓反應釜）限制中小廠商進入。菲律賓因電力短缺（工業電價 0.18 美元 / 千瓦時）和基礎設施滯后，高品位鎳礦出口占比下降，倒逼中國企業轉向印尼布局冶煉產能。
需求端：雙支柱“預期差”砸盤??
??不銹鋼??：300系鋼廠4月排產增加（約120萬噸），但終端訂單降6%（地產、機械需求弱），庫存累增，鋼廠降價拋貨倒逼鎳鐵采購價下行。
??新能源??：碳酸鋰暴跌35%致前驅體企業4月排產降4%（約55萬噸），高鎳三元訂單僅恢復節前7成，企業傾向消耗庫存，采購意愿低迷。
產業鏈：
上游：鎳礦開采高度依賴印尼低品位褐鐵礦，濕法冶煉（HPAL）技術因環保優勢逐漸替代火法，但初期投資大、技術門檻高限制中小廠商進入。菲律賓高品位鎳礦出口占比下降，倒逼中國企業轉向印尼布局冶煉產能。中游：精煉鎳產能過剩加劇，2024 年全球供應過剩 格局，國內產量同比激增，電積鎳生產成本較電解鎳降低，推動出口量顯著增加。硫酸鎳價格持續下行，2024 年因中間品放量緊缺現象消失，鹽廠虧損導致減產。下游：不銹鋼行業面臨產能過剩與需求疲軟雙重壓力，200 系不銹鋼憑借低鎳配方搶占市場份額，300 系鋼廠因利潤承壓調整生產節奏；電池材料領域，前驅體企業庫存高企，海外訂單結構向高鎳化調整。
短期走勢預測：震蕩偏弱，121000元或成關鍵支撐??
綜合來看，鎳價短期難改弱勢格局，宏觀情緒??，美聯儲降息預期降溫、國內經濟數據疲軟，壓制風險偏好；供需驅動??，印尼鎳礦增量持續兌現，不銹鋼、新能源需求均無超預期亮點；市場心態??，貿易商“去庫存”意愿增強，下游“買漲不買跌”觀望情緒濃厚。預計短期內鎳價將震蕩偏弱運行，下方關注121000元整數關口，上方阻力位123000元。若后續印尼鎳礦審批加速或國內不銹鋼庫存去化不及預期，不排除進一步下探119000元的可能。
（以上觀點僅供參考，不做為入市依據 ）長江有色金屬網
