碳酸鋰期貨主力合約周五早盤延續弱勢震蕩，截止上午10：00價格下探至60,340元/噸，較前一日下跌0.85%，市場交投情緒謹慎。盡管津巴布韋宣布2027年禁止鋰精礦出口的政策擾動市場，但國內高庫存壓制下，鋰價反彈動能不足，供需博弈進一步加劇。
??供給端：國內復產提速，礦端博弈白熱化??
國內碳酸鋰周度產量環比增加891噸至17,471噸，云母提鋰開工率升至52.68%，鹽湖產能隨氣溫回升釋放增量。盡管智利5月出口至中國的碳酸鋰量環比驟降38%至0.97萬噸，但進口依賴度下降背景下，國內冶煉廠復產積極性高漲。部分外采鋰輝石廠商因礦價下跌至600美元/噸以下，套保意愿增強，加速現貨流通。津巴布韋禁令雖未立即影響供應，但市場擔憂2027年后非洲鋰精礦出口中斷或倒逼中資企業加速硫酸鋰產能建設，長期或加劇全球鋰資源加工產能過剩壓力。
??需求端：新能源淡季壓制，儲能搶出口難掩疲態??
新能源汽車終端銷量增速放緩，5月滲透率53.5%但環比銷量下滑9%，動力電池排產進入季節性低谷。儲能領域受美國關稅政策調整刺激，部分企業搶出口訂單，但增量難以對沖動力端缺口。正極材料廠維持低庫存策略，磷酸鐵鋰排產環比持平，三元材料采購以長協為主，現貨成交清淡。市場調研顯示，下游對現貨報價心理價位低于當前水平，買賣雙方僵持加劇流動性壓力。
??成本與庫存：礦價坍塌未止，隱性庫存風險凸顯??
鋰輝石精礦CIF報價跌至630美元/噸，云母工藝現金成本下移至6萬元/噸區間，成本支撐邏輯持續弱化。國內社會庫存增至13.24萬噸，冶煉廠庫存占比43%，港口鋰精礦庫存仍高達35.7萬噸，原料過剩壓力向成品端傳導。部分貿易商因資金周轉壓力低價拋貨，現貨升水結構逆轉，注冊倉單占比提升至30%，交割壓力限制近月合約反彈空間。
??政策擾動：津巴布韋禁令的“遠期利空”與短期博弈??
津巴布韋政府宣布2027年起禁止鋰精礦出口，旨在推動本土冶煉產能建設，但中資企業已布局硫酸鋰加工項目，政策實際沖擊或延遲至2026年后。短期市場更關注南美鹽湖提鋰放量及澳洲礦山復產節奏，礦端“以價換量”策略未改，成本中樞或進一步下探至5.5萬元/噸。歐盟碳關稅若擴大至鋰鹽加工環節，可能重塑全球成本曲線，但政策落地前市場反應有限。
??技術面與資金面：空頭主導下的震蕩磨底??
碳酸鋰主力合約在60,000元整數關口反復爭奪，MACD指標零軸下方死叉，周線級別RSI接近超賣但未現背離信號。資金加速移倉至2509合約，遠月貼水結構反映市場對過剩周期的定價。持倉數據顯示，前20席位凈空差擴大至12,300手，中信期貨、永安期貨等機構增倉空單，套保盤與投機資金形成下行合力。若有效跌破60,000元支撐，下方或下探58,000元前低；反彈需突破61,500元（對應進口盈虧平衡點）方可緩解拋壓。
??策略建議：震蕩市中的攻守之道??
??•短線交易??：區間操作（60,000-61,500元），關注60,000元整數關口多空爭奪，跌破則追空至58,500元；
????•套期保值??：冶煉廠逢反彈至61,000元以上布局賣出套保，鎖定遠期利潤；
????•風險對沖??：持有空單同時買入滬鎳看漲期權，對沖新能源產業鏈技術替代風險。
??后市展望：過剩周期中的變數與機遇??
碳酸鋰價格已跌至現金成本密集區，但礦端減產信號未現，過剩壓力或延續至2026年。兩大變量可能打破僵局：
??1、礦山減產潮??：若澳洲礦山跌破500美元/噸成本線觸發停產，或引發成本支撐反彈；
??2、政策黑天鵝??：美國大選后新能源關稅政策若超預期收緊，可能重塑全球供需格局。
建議投資者關注6月20日美聯儲議息會議對風險資產定價的影響，以及國內新能源汽車以舊換新補貼落地節奏，把握反彈拋空機會，同時警惕礦端突發性減產帶來的短期波動。
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