一、宏觀面：貿易談判主導情緒，美元波動增添變數
6月11日，滬鋅主力2507合約偏強開盤，日內維持震蕩走強態勢，截至10:15休盤報22025元/噸，漲幅0.71%；隔夜倫鋅謹慎收漲0.17%至2659美元/噸。市場情緒仍圍繞中美貿易談判展開：若談判取得突破，全球經濟復蘇預期升溫將削弱避險資產需求，對鋅價形成利多；但美股持續上漲打壓美元避險買需，或為鋅價提供短期支撐。宏觀面多空交織，鋅價波動率維持低位，市場等待談判結果明確方向。
長江有色金屬網數據顯示，長江現貨0#鋅價報每噸22340元，較昨日上漲160元/噸；1#鋅價報每噸22240元，較昨日上漲160元/噸
二、供應端：礦山復產與產量釋放，供應過剩預期強化
•全球礦山干擾率下降：海外礦山生產逐步恢復，國內礦山復產雖存不確定性，但整體原料供應趨于寬松。
•鋅錠產量加速釋放：6月國內外鋅錠產量或環比大幅增長，國內煉廠原料庫存充裕，加工費存在上行空間，利潤驅動下冶煉端增產動能強勁。
•進口補充有限：盡管進口窗口偶有打開，但海外鋅錠流入量不足以扭轉國內供應過剩預期。
三、需求端：淡季效應顯現，內需復蘇動能不足
•下游開工率分化：端午節后下游復工，但鍍鋅及壓鑄鋅合金開工率回升幅度有限，且仍弱于節前水平；氧化鋅開工率延續季節性回落，顯示內需復蘇乏力。
•終端需求疲軟：基建投資增速放緩、房地產行業低迷拖累鍍鋅需求；汽車產銷雖邊際改善，但對鋅消費拉動有限。
•剛需采購主導：下游企業維持低庫存運行，逢低補庫但備貨意愿低迷，需求端缺乏爆發力。
四、庫存與現貨市場：累庫現實與挺價情緒博弈
•社庫小幅累積：截至6月11日，國內鋅錠社會庫存出現小幅累庫，印證市場對供應過剩的擔憂，成為壓制鋅價的核心因素。
•現貨流通平穩：持貨商挺價意愿猶存，但下游接受度有限，現貨升水格局松動，部分地區轉為貼水交易。
•補庫需求有限：價格回調刺激部分剛需采購，但整體補庫規模不及預期，難以對鋅價形成持續支撐。
五、技術面：區間震蕩格局難破，中期壓力顯著
滬鋅主力合約仍運行于21500-22500元/噸區間，上方壓力位為22500元/噸（年線附近），下方支撐位為21500元/噸（前期低點）。MACD指標顯示多空力量均衡，但RSI指標進入超買區間，短期或面臨技術性回調壓力。
六、后市展望與操作建議
1）、短期邏輯：
鋅價將維持21500-22500元/噸區間震蕩。上方壓力來自供應過剩預期及需求淡季風險，下方支撐則源于持貨商挺價情緒及貿易談判情緒擾動。
中期風險：若貿易談判無實質性進展，且供應端增產持續兌現，鋅價或面臨向下突破風險。
2）、操作策略：
•單邊交易：區間內高拋低吸，背靠22500元/噸輕倉試空，21500元/噸下方逐步止盈。
•套利機會：關注滬鋅跨期正套機會，近月合約受現貨支撐或強于遠月。
•風險提示：需持續跟蹤貿易談判進展、國內社庫變動及冶煉廠檢修計劃。若供應端意外減產或需求超預期復蘇，鋅價或突破區間；反之，若供應過剩加劇或美元走強，鋅價或承壓下行。
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