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銅價震蕩中尋求方向：關稅陰霾、中國需求與美聯儲政策三角博弈

2025-04-02 來源：長江有色金屬網發布人: tongwj

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摘要：長江現貨1#電解銅均價報80180元/噸，較上一個交易日上漲110元/噸，升水為120元/噸。

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今日（4月2日）滬期銅主力2505合約早盤現低開高走態勢，截至10:50報價80090元/噸，漲幅0.24%。市場多空因素交織，短期波動加劇，需重點關注關稅政策落地、中國需求韌性及美聯儲政策動向三大核心變量。

長江現貨1#電解銅均價報80180元/噸，較上一個交易日上漲110元/噸，升水為120元/噸。早間現貨市場成交氛圍轉暖，持貨商挺價信心仍強，現貨升水維持，下游觀望盤面走勢后，尋機補庫，交易量略有上升。

一）、關稅政策：懸頂之劍下的供應鏈重構

美國新一輪關稅計劃引發全球貿易鏈震動。大宗商品貿易商托克、嘉能可等巨頭將50萬噸銅（相當于正常進口量的7倍）緊急改道運往美國，新奧爾良、巴爾的摩倉儲爆滿，凸顯關稅預期對物流的扭曲效應。若政策落地，短期或引發銅價脈沖式波動：

1、多頭平倉壓力：關稅落地后，前期因預期推高的銅價可能因多頭獲利了結而回調；

2、價差收斂預期：美歐銅價差可能因進口成本變化而收窄，但需警惕政策執行力度的不確定性。

二）、中國需求：全球經濟陰霾中的“銅價錨點”

全球制造業深陷收縮泥潭，但中國逆勢突圍。3月官方PMI與財新PMI雙超預期，制造業擴張速度加快，疊加財政部公布縣域充電樁試點計劃，銅消費預期獲得雙重支撐：

1、基建拉動效應：26省75縣充電樁建設將直接提振銅需求，預計帶動電網投資增超500億元；

2、庫存結構分化：廣東到貨增加推高社庫，但精廢價差收窄顯示廢銅替代效應減弱，需警惕高價對下游需求的抑制作用。

三）、美聯儲決策：利率預期下的風險偏好博弈

美聯儲5月按兵不動概率達91.8%，但6月降息預期升溫至72.5%。若降息兌現，銅價可能受流動性寬松預期提振，但需警惕：

1、美元走強壓制：降息預期若不及預期，美元反彈將施壓銅價；

2、避險情緒升溫：美股承壓、資金涌入黃金，銅價或受風險偏好降低拖累。

四）、供需矛盾：礦端緊張與庫存回升的“蹺蹺板”

礦端危機持續：銅精礦加工費（TC）持續下滑，礦企與冶煉廠博弈加劇，需關注二季度檢修季對產能的影響；

庫存結構分化：國內社庫回升與物流轉向廣東入庫相關，需警惕高價抑制需求導致的“虛假庫存”現象。

五）、短期策略與風險提示

操作建議：區間操作（80000-82000元/噸），關注關稅政策落地時點及美聯儲表態；

風險提示：警惕社庫持續累積與下游訂單萎縮的負反饋，若中國PMI數據證偽，銅價或承壓至78000元/噸一線。

銅價正處多空因素激烈博弈期，關稅政策、中國需求與美聯儲決策構成核心變量。短期波動或加劇，但長期方向仍需回歸供需基本面。對于投資者而言，平衡政策預期與庫存現實，或許是把握銅價脈搏的關鍵。

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