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周五滬期銅主力2505合約高開上揚，盤面走勢強勁，截止10：15分休盤報價每噸74300元，上漲390元，漲幅0.53%。現(xiàn)貨市場逢低壓價入場，剛需交易動能仍較為積極，持貨商繼續(xù)挺價出貨，現(xiàn)貨保持升水結(jié)構(gòu)，整體交易尚可。

長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長江現(xiàn)貨1#銅價報每噸74550元，較昨日下跌890元，升水為120元/噸。

一】、政策博弈：關(guān)稅利刃下的經(jīng)濟權(quán)衡

美國當(dāng)前經(jīng)濟政策正陷入自我抵消的悖論。耶倫對關(guān)稅政策的批判直擊要害——通過提高進口成本轉(zhuǎn)嫁通脹壓力的策略，實質(zhì)是"經(jīng)濟自殘"行為。洛根與柯林斯的政策分歧折射出美聯(lián)儲的兩難：既要壓制關(guān)稅引發(fā)的通脹火苗，又要避免利率之劍誤傷本就脆弱的實體經(jīng)濟。而中國政策端的穩(wěn)增長組合拳（萬億國債+基建潮+消費補貼）正形成需求端的銅價托底效應(yīng)，這種政策反差的背后，實質(zhì)是全球經(jīng)濟治理權(quán)的無聲角力。

二】、供需重構(gòu)：從秘魯?shù)V山到光伏工廠的蝴蝶效應(yīng)

秘魯銅產(chǎn)量2-4%的增量看似溫和，卻可能打破全球精銅脆弱的供需平衡。更值得關(guān)注的是國內(nèi)庫存的"異常去化"：下游企業(yè)利用價格洼地超前補庫，疊加到貨量萎縮，正在透支未來需求。光伏組件3月產(chǎn)量環(huán)比增長26.67%的狂飆，既是搶裝潮的鏡像，也是銅消費結(jié)構(gòu)深度變革的注腳——新能源革命正重塑傳統(tǒng)工業(yè)金屬的需求曲線。

三】、市場情緒：關(guān)稅延期與大國博弈的邊際效應(yīng)

90天關(guān)稅緩沖期的設(shè)計頗具深意：既為中美貿(mào)易戰(zhàn)保留轉(zhuǎn)圜空間，也制造了搶出口的時間窗口。這種政策緩沖反而可能延緩需求斷崖的到來，形成短期需求脈沖。中歐貿(mào)易救濟機制的探索，則昭示著全球供應(yīng)鏈重構(gòu)的東方敘事，這種戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向?qū)︺~價的影響，可能遠超單純的供需數(shù)字游戲。

四】、價格預(yù)言：三重驅(qū)動的螺旋式上升

短期銅價將呈現(xiàn)"政策托底+情緒修復(fù)+庫存支撐"的三重驅(qū)動。但中期需警惕兩大風(fēng)險：一是關(guān)稅窗口期后的需求真空，二是美聯(lián)儲降息節(jié)奏被通脹預(yù)期的反復(fù)打亂。真正決定銅價高度的，或許不是秘魯?shù)牡V山增量，而是全球貿(mào)易體系重構(gòu)進程中，中國作為最大消費國的戰(zhàn)略定力。當(dāng)銅價成為大國博弈的晴雨表，其走勢便不再是簡單的商品曲線，而成為全球經(jīng)濟秩序變遷的象形文字。

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