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鋅價：供需錯配與宏觀風暴下的多維博弈

2025-04-09 來源：長江有色金屬網發布人: tongwj

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摘要：長江有色金屬網數據顯示，長江現貨0#鋅均價報22170元/噸，較上個交易日大跌370元/噸；1#鋅均價報22070元/噸，較上個交易日大跌370元/噸

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周三滬鋅主力ZN2505合約低開低走，倫鋅觸及年內低點，內外盤聯動走弱。截止10：15分休盤主力合約2505報價21985元/噸，下跌565元，跌幅2.51%。現貨市場月間價差持續走闊，貿易商挺價意愿強烈，但下游原料庫存處于相對高位，詢價活躍度明顯下降，成交集中于貿易商之間，終端采買未見顯著增量。

長江有色金屬網數據顯示，長江現貨0#鋅均價報22170元/噸，較上個交易日大跌370元/噸；1#鋅均價報22070元/噸，較上個交易日大跌370元/噸。

宏觀面：關稅沖擊波與流動性風險共振

美國對華加征104%關稅政策落地，疊加美股轉跌引發的風險偏好驟降，鋅價遭遇雙重打擊。北京時間4月9日關稅生效節點前，市場情緒持續緊繃，全球工業金屬板塊承壓明顯。更值得關注的是，市場對2025年精礦供應改善的預期已部分消化，但當前精煉鋅供需結構仍顯脆弱，關稅升級帶來的需求預期折損效應將持續發酵。

基本面：礦山增產與消費韌性并存

供應端呈現結構性分化：

•礦產輸出強勁：艾芬豪礦業基普什鋅礦一季度產量達4.27萬噸（同比增31%），2月即達產，年產量指引維持18-24萬噸，顯示全球鋅礦供應恢復進程加速。

•加工費回升：國內精礦TC持續上揚，反映短期原料供應充裕，冶煉端利潤修復或提振生產積極性。

需求端亮點與隱憂交織：

•國內消費韌性：汽車產銷轉正（+3.9%）、基建穩定增長（+5.6%）、家電內銷強勁，地產降幅收窄至-1.2%，顯示內需復蘇動能仍在。

•外貿承壓加劇：關稅沖擊下，鍍鋅板、壓鑄鋅合金等出口訂單萎縮，疊加美元走強（USD/CNY破7.1），進口窗口短暫開啟后關閉，補給受限。

市場情緒與技術面：超跌反彈與月差博弈

現貨市場呈現"緊平衡"特征：貿易商挺價意愿強烈（月差擴大至200元/噸），下游原料庫存充裕導致詢價減少，成交集中于貿易商間。但鋅價深度回調后，部分貿易商惜售，下游逢低采買增加，現貨升水小擴至80元/噸，反映短期供需錯配。

技術面上，滬鋅主力ZN2505合約跌破2萬/噸關口后，需關注1.95萬/噸一線支撐有效性。若國內穩股市政策（如降準預期）落地，或帶動商品市場情緒短暫修復。

交易策略建議

•短期：維持偏空思路，關注2.18萬/噸支撐位。若關稅政策出現邊際緩和（如談判進展），可嘗試短線反彈做多，目標位2.15萬/噸。

•中期：待宏觀利空消化后，可布局國內消費復蘇帶來的估值修復機會，重點關注基建、汽車產業鏈政策。

•風險提示：需持續跟蹤美國債務上限談判、人民幣匯率波動及精礦供應恢復進度。若全球經濟衰退預期強化，鋅價或下探2.1萬/噸成本支撐位。

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