周四早盤,滬銅期貨主力2506合約呈現高開震蕩態勢,盤中維持偏強運行。截至10:15分休盤,報價每噸76000元,上漲0.60%。銅價在宏觀面與基本面的博弈中艱難攀升,但上方壓力猶存,多空交織下未來走勢仍需持續觀察。
長江有色金屬網,長江現貨報價76210元/噸,上漲170元/噸,升水為170元/噸。
宏觀面:避險情緒升溫,政策預期搖擺
國際貿易緊張局勢升級成為推動銅價上漲的重要推手。關稅爭端加劇引發市場避險情緒,投資者紛紛轉向銅等避險資產,帶動價格獲得一定支撐。與此同時,美聯儲主席鮑威爾的表態也令市場情緒產生波動。鮑威爾承認美國經濟增長正在放緩,并表示將等待更多數據再調整利率政策。這一表態被市場解讀為短期內加息概率下降,美元和美債收益率應聲大跌,進一步提振銅價。然而,鮑威爾同時強調不存在“美聯儲托底”的可能性,意味著市場對政策寬松的預期不宜過度樂觀。
中國經濟數據則呈現出復蘇與隱憂并存的局面。一季度GDP增長5.4%,3月工業增加值同比激增7.7%,創近四年新高,消費和投資數據也有所改善。但民間投資持續放緩,房地產投資依然承壓,出口強勁背后存在搶出口因素,4月關稅戰爆發后出口可能大幅下滑。預計管理層將加快落實儲備刺激政策以穩定內需,但政策效果仍需時間驗證。
基本面:供需兩旺,但隱憂未消
從供應端看,Antofagasta一季度銅產量大增20%,維持全年產出目標不變,顯示出全球銅礦生產積極性較高。然而,銅精礦加工費持續下滑至-30美元/噸以下,反映銅礦供應依然緊張,這對銅價構成潛在支撐。
需求端則呈現出旺季特征。國內精煉銅社會庫存持續去化,且速度較快,顯示下游需求表現良好。電網投資、汽車產量、空調產量及光伏裝機量均實現同比增長,特別是新能源汽車產量大增48%,對銅需求形成強勁拉動。廢銅供應偏緊也促使精銅消費增加。不過,LME銅庫存近期企穩回升,下游接貨意愿回落,國內去庫放緩,銅價漲勢乏力。
未來展望:宏觀主導,反彈空間受限
當前銅價走勢宏觀面主導特征明顯。關稅紛爭、全球經濟成長預期、貨幣政策走向等因素將持續影響市場情緒。盡管基本面顯示供需兩旺,但宏觀不確定性可能限制銅價反彈空間。若國際貿易緊張局勢進一步升級,或中國經濟刺激政策超預期,銅價或迎來階段性上漲機會。反之,若全球經濟下行壓力增大,或美聯儲政策轉向超預期,銅價可能承壓回落。
交易策略建議
短期可關注銅價在74500-76500元/噸區間的表現,若突破76200元可嘗試短線做多,但需設好止損。中長期需持續跟蹤宏觀經濟數據、政策動向及供需變化,靈活調整持倉。同時,關注關稅爭端進展和中國經濟刺激政策落實情況,把握潛在交易機會。在當前宏觀與基本面博弈加劇的背景下,投資者宜保持謹慎,避免盲目追高。
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