截至 2025 年 3 月 21 日，貴金屬市場呈現黃金震蕩上行、白銀小幅承壓的分化格局。倫敦金現報 3050 美元 / 盎司附近，日內漲幅 0.09%，COMEX 黃金期貨主力合約漲 0.61% 至 3059.80 美元 / 盎司；倫敦銀則徘徊于 33.5 美元 / 盎司下方，這一走勢主要受以下因素驅動：
美聯儲政策轉向預期
利率路徑調整：美聯儲 3 月貨幣政策會議釋放信號：在維持 4.25%-4.5% 利率區間不變的同時，將 2025 年 GDP 增長預期從 2.1% 大幅下調至 1.7%，并將核心 PCE 通脹預期從 2.5% 上調至 2.8%。這一 “增長放緩與通脹上行” 的矛盾組合，折射出美國經濟正面臨政策不確定性與內生動力不足的雙重挑戰。市場對年內降息兩次的預期升溫，10 年期美債收益率跌至 4.24%，實際利率下行推動黃金吸引力增強。
國內宏觀貨幣政策寬松加碼助力推動
中國央行 3 月 13 日宣布采取靈活適度的寬松貨幣政策框架，通過結構性工具組合保持流動性合理充裕，明確將根據經濟復蘇節奏動態調整政策力度，包括適時運用降準、降息等工具。這一政策導向強化了市場對國內流動性環境改善的預期，顯著提升了黃金的投資吸引力，推動黃金 價格在政策公布后實現 0.14% 的單日漲幅，顯示出寬松貨幣政策與貴金屬價格的強關聯性。
地緣局勢風險發酵
俄烏沖突調停進展：美俄代表團將于 3 月 23 日在沙特吉達繼續談判，涉及能源基礎設施停火及黑海航運安全。盡管雙方對停火細節存在分歧，但談判重啟提振市場風險偏好，短期壓制黃金避險需求。
中東局勢復雜化：伊朗核問題談判陷入僵局，也門胡塞武裝對紅海航運的襲擊頻次增加，地緣風險溢價支撐黃金中樞上移。
后市展望與策略建議
黃金本交易日內謹慎追漲走勢逐步震蕩，核心支撐源于美聯儲降息預期、地緣局勢風險溢價及中國寬松貨幣政策。盡管美國經濟展現韌性與美元指數可能反彈構成短期阻力，但中長期看，實際利率下行與央行購金需求將支撐金價中樞上移。關鍵阻力位在 3060 美元 / 盎司，下方支撐為 3030 美元 / 盎司。策略上建議逢低配置實物黃金或黃金 ETF，重點關注 3 月 23 日美俄談判進展及 4 月美聯儲議息會議動向。
白銀受工業屬性拖累短期表現承壓，制造業 PMI 疲軟與投機性空頭增倉壓制價格，但光伏裝機需求增長及全球庫存低位為中長期提供支撐。短期需關注 33.8 美元 / 盎司阻力與 33.2 美元 / 盎司支撐，建議投資者保持觀望；中長期可等待工業需求回暖信號，結合白銀期貨跨期套利策略布局。
投資策略
黃金與白銀需差異化操作：黃金側重避險與抗通脹屬性，適合作為組合配置的穩定器；白銀則需兼顧工業周期與金融屬性，把握階段性機會。建議投資者控制倉位，避免過度集中風險，同時設置止損止盈機制，動態調整持倉以應對市場波動。
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