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引言

近期，銅價走勢在多重宏觀與產業因素的交織影響下顯得尤為復雜。美國關稅政策的升級、全球貿易關系的波動、以及中國新能源市場的強勁增長，都為銅價走勢增添了不確定性。同時，銅產業鏈的供應與需求狀況也在不斷變化，進一步影響了價格的波動。本文將對當前銅價走勢進行分析探討其背后的驅動因素，并對未來趨勢進行展望。

早間盤面行情：隔夜美元指數顯著下跌0.6%，觸及105.54的低位，并在盤中一度跌至12月以來的最低點105.49。使得以美元計價的工業品對于持有其他貨幣的買家而言變得更加便宜，也限制了銅價的跌幅。上午10：15分休盤報價每噸76950元，下跌200元，跌幅0.26%。

現貨市場方面，早間市場成交平穩進行，持貨商仍存挺價心態，現貨升水企穩小漲。下游接貨方畏高少采，彈性消納能力不足，交投意愿不高，限制了市場交易熱度。

•長江現貨1#電解銅均價為76930元/噸，較前一交易日下跌90元/噸，升水60元/噸。

宏觀因素影響

美國關稅政策：特朗普政府對墨西哥、加拿大進口商品征25%關稅，對中國商品征20%關稅，引發了全球貿易關系的緊張。盡管美國商務部長盧特尼克表示可能會下調對墨西哥和加拿大的關稅，但市場對此仍持謹慎態度。關稅的升級增加了全球經濟增長的不確定性，導致投資者押注美聯儲今年將降息三次。但美聯儲“三把手”表示，開始考慮關稅對價格的影響，目前沒必要調整政策。這種宏觀環境的變化對銅價產生了壓力，因為銅作為一種經濟敏感商品，其價格往往與全球經濟前景密切相關。

中國新能源市場：中國政府推動的家電和電子產品補貼政策，以及小米等企業在海外市場的擴張計劃，為銅需求提供了有力支撐。特別是新能源乘用車市場的快速增長，進一步推動了銅的消費。據乘聯分會消息，根據月度初步數據綜合預估：2月全國新能源乘用車廠商批發銷量84萬輛，同比增長82%，環比下降5%。然而，這種需求增長是否能持續，以及能否足以抵消其他負面因素的影響，仍需進一步觀察。

產業供需狀況

供應端：巴拿馬旗艦銅礦Cobre Panama的重啟前景為市場帶來了希望，但環保因素和國內政策的變化仍對銅礦供應構成挑戰。同時，鷹潭市監局出臺33項舉措，精準助力銅基新材料產業高質量發展。此外，冶煉端的干擾有限，再生冶煉排產預期較高，使得整體供應狀況相對穩定。

需求端：盡管市場對下游需求回暖有所期待，但終端訂單并未出現節后明顯回升的態勢。買家興趣低迷，零散采購活動有限，導致銅價面臨上方壓力。此外，庫存累庫速度雖然放緩，但整體庫存水平仍然較高，進一步壓制了銅價的上漲空間。

庫存與價格關系

LME銅庫存不斷回落，但變動整體不大。國內精煉銅社會庫存累積速度放緩，市場對下游需求回暖有所期待。然而，當前銅價仍然偏高，壓制了下游企業的提貨速度。這種供需矛盾導致銅價呈現震蕩格局，難以形成明確的上漲或下跌趨勢。

未來展望

1、宏觀不確定性：投資者將密切關注周三的ADP就業報告和周五的美國非農就業報告，以尋找美聯儲利率軌跡的線索。宏觀環境的變化將繼續對銅價產生重要影響。

2、消費旺季待驗證：隨著進入消費旺季，市場對銅需求的期待逐漸增強。然而，當前需求表現并不十分突出，消費旺季是否能如期而至仍需進一步驗證。

3、庫存與供應變化：庫存累庫速度的放緩和供應端的潛在變化將為銅價走勢帶來新的不確定性。投資者需要密切關注這些變化對價格的影響。

結論

對于當前走勢來看，在宏觀不確定性和產業供需矛盾的交織影響下呈現震蕩格局。盡管中國新能源市場的增長為銅需求提供了支撐，但美國關稅政策的升級和全球貿易關系的波動增加了市場的不確定性。未來，投資者需要密切關注宏觀環境的變化、消費旺季的表現以及庫存與供應的變化，以把握銅價的走勢。在短期內，銅價難以形成明確的上漲或下跌趨勢，投資者應保持謹慎態度，靈活應對市場變化。