2025年6月12日，長(zhǎng)江綜合多晶硅現(xiàn)貨均價(jià)??31000元/噸??，多日維持橫盤(pán)，但期貨主力合約2507價(jià)格暴跌1.39%至??33570元/噸??，創(chuàng)上市以來(lái)新低。這一矛盾行情揭示了市場(chǎng)的深層博弈：
??現(xiàn)貨“虛假繁榮”??：部分中小廠商以??33元/公斤??（低于主流價(jià)10%）拋售混包料，實(shí)際成交重心下移，但頭部企業(yè)挺價(jià)營(yíng)造“弱穩(wěn)”假象。
??成本線擊穿風(fēng)險(xiǎn)??：行業(yè)平均現(xiàn)金成本約??35000元/噸??，當(dāng)前價(jià)格已擊穿??90%企業(yè)成本線??，虧損壓力迫使云母提硅等高成本產(chǎn)能利用率不足30%。
一、??供需矛盾激化：復(fù)產(chǎn)潮與需求塌方的“冰火兩重天”??
??供應(yīng)端“逆勢(shì)擴(kuò)張”??：
西南豐水期電價(jià)下調(diào)刺激云南、四川產(chǎn)能重啟，疊加通威廣元??18萬(wàn)噸新產(chǎn)能試產(chǎn)??，6月產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比微增至??9.88萬(wàn)噸??（頭部企業(yè)開(kāi)工率70%）。
結(jié)構(gòu)性分化加劇：通威內(nèi)蒙基地現(xiàn)金成本壓至??2.7萬(wàn)元/噸??，協(xié)鑫顆粒硅成本降至??2.7元/公斤??，形成對(duì)中小企業(yè)的“成本屠刀”。
??需求端“全線收縮”??：
國(guó)內(nèi)分布式搶裝潮結(jié)束，6月組件排產(chǎn)驟降至??45GW??（環(huán)比-20%），硅片采購(gòu)周期拉長(zhǎng)至2周，上下游進(jìn)入僵持階段。
海外市場(chǎng)增量有限：歐洲夏休季訂單真空期，印度ALMM法案限制中國(guó)組件出口，中東新興市場(chǎng)難以填補(bǔ)需求缺口。
二、??庫(kù)存高壓待解：37萬(wàn)噸“堰塞湖”壓制價(jià)格反彈??
截至6月，多晶硅社會(huì)庫(kù)存攀升至??37萬(wàn)噸??（可滿足4個(gè)月需求），其中工廠庫(kù)存占比超80%。傳導(dǎo)鏈條淤塞嚴(yán)重：
??硅片庫(kù)存20億片??，消化周期延長(zhǎng)至14天；電池片庫(kù)存積壓導(dǎo)致組件廠壓價(jià)采購(gòu)。
??隱性產(chǎn)能威脅??：超100萬(wàn)噸P型硅料產(chǎn)能處于休眠狀態(tài)，價(jià)格反彈可能觸發(fā)復(fù)產(chǎn)潮，加劇二次過(guò)剩。
三、??企業(yè)生死時(shí)速：頭部擴(kuò)產(chǎn)與尾部出清的“兩極分化”??
??龍頭逆周期布局??：
通威鎖定新疆??0.25元/度??低價(jià)煤電，協(xié)鑫通過(guò)技改降本，顆粒硅產(chǎn)能利用率超85%。
CR5市占率從2023年58%提升至80%，行業(yè)進(jìn)入寡頭壟斷階段。
??中小產(chǎn)能“末路狂奔”??：
江西云母提硅廠商設(shè)備殘值率不足20%，30%企業(yè)或于6-7月關(guān)停。
二線廠商為回籠現(xiàn)金流，以??3.2-3.4萬(wàn)元/噸??拋售庫(kù)存，遠(yuǎn)低于生產(chǎn)成本。
四、??破局路徑推演：政策、技術(shù)與全球變量的三重博弈??
??短期震蕩尋底??：
6月價(jià)格或下探??3.1-3.4萬(wàn)元/噸??區(qū)間，若跌破3萬(wàn)元心理關(guān)口，恐觸發(fā)踩踏式拋售。
7月新增2家企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修，供應(yīng)壓力或邊際緩解。
??技術(shù)迭代加速??：
N型硅料需求占比提升至80%，P型料加速淘汰。頭部企業(yè)聚焦TOPCon技術(shù)，非硅成本降至??0.16元/W??。
??政策變量待釋放??：
歐盟碳關(guān)稅倒逼中國(guó)升級(jí)回收技術(shù)（如邦普循環(huán)再生率99.3%）；國(guó)內(nèi)綠電直連政策或刺激集中式電站需求。
五、??資本暗流：期貨市場(chǎng)多空絞殺與產(chǎn)業(yè)資本對(duì)沖??
??持倉(cāng)分化加劇??：主力合約前20席位凈多頭7263手，銀河期貨、國(guó)泰君安等機(jī)構(gòu)押注超跌反彈。
??產(chǎn)業(yè)套保激增??：通威、協(xié)鑫通過(guò)累沽期權(quán)鎖定利潤(rùn)，部分企業(yè)期現(xiàn)套利單噸盈利超1500元。
??【文中數(shù)據(jù)來(lái)源網(wǎng)絡(luò)，觀點(diǎn)僅供參考，不做投資依據(jù)！】?
