2025年5月23日，鈷產業鏈龍頭股集體重挫：騰遠鈷業近5日累計下跌3.01%，市值蒸發4.07億元；寒銳鈷業同期跌幅達3.52%，市值縮水5.6億元；華友鈷業雖跌幅較緩（1.09%），但市值蒸發6.47億元。三巨頭市值蒸發超16億元的背后，是鈷價持續探底與資本逃離的雙重絞殺。
長江現貨1#鈷均價已跌至239000元/噸，擊穿國內冶煉企業230000-235000元/噸成本線。更嚴峻的是，印尼憑借紅土鎳礦濕法提鈷技術崛起，其鈷中間品生產成本較剛果（金）礦石法低22%，5月對華出口量同比激增18%，徹底瓦解剛果（金）暫停出口的“政策紅利”。
??三重絞殺：鈷產業鏈陷入“不可能三角”??
??供應端：印尼產能“彎道超車”?
印尼濕法提鈷技術突破后，其4萬噸/年鈷中間品產能已占中國進口總量的35%，直接沖擊國內定價權。青海鹽湖提鈷技術同步突破氯離子殘留瓶頸，生產成本降至40000元/噸以下，傳統火法冶煉企業被迫加入價格血戰。
??需求端：技術替代“釜底抽薪”??
動力電池領域正經歷路線革命：寧德時代磷酸錳鐵鋰電池實現零鈷化，比亞迪鈉離子電池量產進度超預期，導致三元材料需求增速從18%暴跌至5%。消費電子領域更顯疲軟，鈦合金替代使3C產品用鈷量下降12%，鈷酸鋰庫存周轉天數激增至47天。
??資本端：空頭“精準狙殺”產業鏈??
期貨市場空單占比飆升至58%，投機資金利用“剛果斷供預期差”發動逼倉。騰遠鈷業近5日主力資金凈流出2446.72萬元，華友鈷業同期凈流出超2.3億元，市場恐慌情緒蔓延。
??企業困局：轉型陣痛與成本絞殺??
??騰遠鈷業??：一季度凈利潤同比下滑14.27%，主力資金連續3日凈流出688萬元，其銅產品收入占比52.9%的多元化策略未能對沖鈷價暴跌風險。
??華友鈷業??：雖在印尼投資12億美元建設鎳鈷濕法基地，但一季度凈利潤同比下滑14.27%，轉型鋰電材料的戰略遭遇磷酸鐵鋰技術路線沖擊。
??寒銳鈷業??：股價較2月禁令刺激的高點回撤18%，其在印尼的2萬噸高冰鎳項目投產進度滯后，贛州電池回收基地尚未形成規模效應。
??未來推演：至暗時刻的生存法則??
??技術路線生死賽??
青海鹽湖股份“鹵水-氨-石灰聯合法”若在2026年突破量產瓶頸，將顛覆80%傳統產能；寧德時代鎂離子電池商業化或再削減8萬噸/年鈷需求。
??地緣政治博弈??
剛果（金）擬將采礦權使用費提高至6%，印尼計劃對鈷中間品加征15%關稅，資源國博弈加劇成本不確定性。
??資本寒冬突圍??
華友鈷業加速布局墨西哥、越南中轉基地，試圖構建“剛果資源+印尼加工”新體系；騰遠鈷業則押注電池回收，但其1.55%的鋰產品收入尚難支撐轉型。
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