倫敦金屬交易所(LME)和上海期貨交易所(SHFE)公布的銅庫存數據顯示,兩大交易所的銅庫存均呈現出減少的趨勢。這一“外減內縮”的庫存格局,與近期銅價震蕩走強的行情形成微妙呼應——LME銅價在3月第二周突破9200美元/噸關口,創去年四季度以來新高,而滬銅主力合約則穩居70000元/噸上方。
LME數據顯示,2月19日倫銅庫存增至一個半月以來的新高后,庫存開始逐步下滑。上周,LME銅庫存繼續去化,截至3月14日已降至233,750噸,降至近八個月以來的新低。這一變化表明,盡管短期內庫存有所增加,但隨后市場需求增強或供應端收緊導致庫存迅速減少。庫存的減少通常被視為市場供應緊張的信號,對銅價構成支撐。
與此同時,SHFE公布的最新數據顯示,3月14日當周滬銅庫存也繼續回落。周度庫存減少4.45%,降至255,472噸。作為中國最大的銅期貨交易市場,SHFE的庫存變化反映了中國市場對銅的需求狀況。庫存的減少可能意味著中國市場對銅的需求在增加,或者國內供應端存在問題。
本輪銅庫存異動背后,還暗含全球產業鏈重構的深層影響。一方面,歐美對俄烏沖突的制裁措施導致俄羅斯銅出口轉向亞洲市場,印尼的銅精礦出口禁令政策則加劇了供應端不確定性;另一方面,中國在全球銅產業鏈中的地位持續提升,國內銅冶煉產能利用率已達到89%的歷史高位,而精煉銅自給率突破75%,削弱了對海外礦產資源的依賴。這種“需求在內、供給在外”的格局,使得中國銅企在定價權爭奪中逐漸占據主動。
盡管短期庫存去化與需求回暖支撐銅價走強,但市場仍需警惕潛在風險。首先,美國2月CPI同比上漲3.8%,核心通脹黏性可能延緩美聯儲降息節奏,美元指數的反復波動或加劇銅價震蕩;其次,秘魯銅礦罷工事件與智利水資源短缺等供應端擾動雖已解決,但地緣政治風險仍在上升;最后,國內房地產投資增速放緩至2.3%、青年失業率高位徘徊等因素,可能對銅消費形成邊際壓力。不過,從更長周期看,全球能源轉型與碳中和目標的推進,將持續放大銅的“綠色金屬”屬性——國際能源署(IEA)預測,為實現2050年凈零排放目標,全球銅需求量將比當前水平增加60%,這或許能對沖短期波動,為銅市長期牛市奠定基礎。
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