期貨行情:

【金屬早市:宏觀壓力與基本面博弈交織,銅價仍面臨跌勢壓力】
宏觀背景:貿易陰霾籠罩,避險情緒主導
全球貿易爭端升級疊加美國關稅政策強化,經濟衰退預警持續發酵,美股重挫帶動大宗商品集體承壓。美元指數受避險需求推升,以美元計價的有色金屬普遍面臨匯率壓制。有色金屬市場呈現“宏觀利空壓制+基本面多空博弈”的分化格局。
分品種解析
1. 銅:弱勢探底,等待需求復蘇信號
滬銅跌至九個月低位,宏觀壓力主導短期走勢。基本面呈現“社庫去化+現貨升水”的支撐與“恐慌情緒+下游補庫乏力”的矛盾。短期銅價或延續弱勢,需關注國內政策托底力度及終端消費回暖跡象。
2. 鋁:政策預期托底,反彈動能待驗證
關稅爭端下美元避險屬性凸顯,但鋁價獲逢低買盤支撐。國內貿易戰升級或倒逼財政政策加碼,電解鋁產能穩定疊加社庫去化形成托底。鋁價短期或修復性反彈,但需警惕海外需求萎縮風險。
3. 鋅:供需錯配限制反彈空間
全球經濟衰退預期壓制鋅價至2646美元/噸,國內社庫去化與銀四旺季推升反彈預期。然而,海外礦山復產加速原料供應,需求端疲軟導致庫存積壓,階段性過剩壓制漲幅。政策寬松預期提供潛在支撐,但需觀察需求端實際改善情況。
4. 鉛:供需雙弱,短期承壓運行
美國關稅政策加劇市場避險情緒,鉛價跟隨有色金屬整體承壓。原生鉛產量提升疊加進口窗口打開緩解原料緊張,但再生鉛供應受限,需求端傳統淡季與新興需求對沖,庫存壓力顯現。短期鉛價或弱勢震蕩,中期需關注再生鉛政策變動。
5. 錫:供應收縮難抵需求疲軟
緬甸地震與剛果礦山沖突加劇全球錫礦供應緊張,但下游采購謹慎限制錫價反彈。貿易不確定性推升避險情緒,錫價或延續弱勢震蕩,需觀察電子及光伏領域需求復蘇進度。
6. 鎳:關稅沖擊疊加供需矛盾
美國關稅細則落地壓制不銹鋼及新能源出口預期,鎳價面臨匯率與需求雙重壓制。印尼鎳產業鏈升級強化供應管控,但精練鎳過剩及庫存壓力限制漲幅。短期鎳價或窄幅波動,需關注印尼出口政策及新能源消費增速。
操作建議
短期以防御性策略為主,規避單邊重倉。銅、鋁可關注政策托底帶來的反彈機會,鋅、鉛需等待供需矛盾緩解信號,錫、鎳則需靜待需求端明確改善。密切關注4月國內PMI數據及全球貿易談判進展,把握市場情緒轉折點。
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