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今日滬銅主力沖高震蕩，盤面漲跌反復，期市空頭氛圍凝聚施壓有色金屬市場。截止10：15分休盤報價每噸80070元，小漲0.06%。現貨市場剛需交易維穩，持貨商繼續挺價出貨，下游交投積極性向好。

長江現貨1#銅價報80070元/噸，較上一個交易日下跌120元/噸，現貨升水110元/噸。

一）、宏觀環境：降息預期與關稅風險博弈

美國2月CPI同比降至2.8%，核心CPI 3.1%，通脹壓力緩和強化美聯儲年內三次降息預期，美元指數承壓運行至102.5附近，為銅價提供估值支撐。但特朗普政府對銅產品加征關稅的潛在風險，仍令市場擔憂全球貿易環境惡化。國內兩會明確"更為積極"財政政策導向，央行重申"適度寬松"貨幣政策，穩增長政策組合拳為銅市注入信心。

二）、基本面：供需矛盾凸顯結構性亮點

供應端：

礦端緊缺持續：現貨TC負值擴大至-15美元/噸，安托法加斯塔與江銅2025年加工費協議價暴跌73.4%，印證銅礦供應緊張格局。國內精銅減產預期升溫，市場傳言部分冶煉廠計劃外檢修，加劇供應收縮擔憂。

成本端支撐強化：洋山銅提單價格突破80美元/噸，反映原料端成本傳導壓力，對中期銅價形成托底。

需求端：

傳統行業復蘇：電網投資預期創歷史新高（超6500億元，+7%），疊加新基建、人工智能領域用銅需求爆發，推動精銅消費結構性改善。

庫存結構分化：全球顯性庫存高位微增，但國內社庫拐點向下，去庫斜率加快，顯示消費真實復蘇。

三）、行情驅動：宏觀與產業共振向上

短期銅價核心驅動邏輯：

宏觀支撐：降息預期+美元走弱+中國政策暖風，形成"三位一體"利好。

產業驗證：礦端緊缺與需求復蘇構成基本面共振，但需警惕海外需求受關稅政策沖擊。

情緒指標：多頭資金加速流入，CFTC銅期貨非商業凈多頭持倉創6個月新高。

四）、操作策略：分層配置與風險對沖

短線交易：

依托7.8萬元/噸支撐位（對應倫銅9300美元/噸）逢低試多，目標8.2-8.3萬元/噸。

若突破8.3萬元/噸，可追加頭寸至8.5萬元/噸，止損設7.6萬元/噸。

中線布局：

關注國內電網投資落地進度及光伏、新能源領域用銅增速。

若二季度銅礦TC持續承壓，可逐步建立多單頭寸，目標8.8萬元/噸。

風險提示：

緊盯中美銅產品關稅談判進展，若加征關稅政策落地，價格或承壓回調5%-8%。

監測全球制造業PMI變化，若出現連續兩個月低于榮枯線，需警惕需求證偽風險。

五）、核心矛盾與變量追蹤

當前銅市核心矛盾：礦端供應緊缺與消費結構性復蘇的匹配度。需重點追蹤三大變量：

美聯儲降息路徑：3月FOMC會議對終端利率的指引。

國內電網投資進度：特高壓項目招標情況及電纜企業開工率。

銅礦供應變化：智利罷工事件進展及秘魯銅礦擴產計劃實施情況。