國際局勢方面,特朗普宣布烏克蘭總統澤連斯基將于周五赴華盛頓簽署稀土礦產合作協議,疊加俄烏外交官周四在土耳其重啟會談,市場對地緣沖突緩和預期顯著升溫。據外媒報道,此次會談或涉及停火協議框架,若進展順利,俄烏戰爭"慢性化"風險將大幅降低。地緣溢價消退與"金三銀四"傳統消費旺季臨近形成雙重利好,推動銅價維持高位運行。但需警惕的是,海外市場風險偏好呈現兩極分化:一方面,美聯儲降息預期交易持續發酵(CME美聯儲觀察工具顯示3月降息概率升至67%),另一方面,2月密歇根大學消費者信心指數環比驟降5.3%至76.4(創2020年以來最快降幅),疊加12個月通脹預期跳漲至3.4%,凸顯美國經濟"高利率+高通脹"困局。數據顯示,1月美國新建獨戶住宅銷量同比下滑27.2%(預期-20%),創2022年以來最差單月表現,進一步印證地產鏈衰退風險。這種宏觀經濟的不確定性導致美股波動加?。ǖ乐甘諠q0.3%/納指跌0.6%),市場避險情緒反復升溫,對銅價形成壓制。
國內基本面呈現弱現實特征:長江有色金屬網數據顯示,截止昨日(2月26日)長江電解銅現貨升水已轉入貼水20元/噸,反映下游采購意愿疲軟,市場交投趨向謹慎,交易面清淡保持。此外,今年年后歸來,電線電纜企業開工率僅恢復至68%(去年同期75%),家電板塊訂單增量有限,新能源汽車用銅需求增速亦放緩至12%(2023年同期28%)。更值得關注的是,冶煉端供應壓力持續釋放——國產精煉銅產量環比增加3.2%,進口量創單月新高(15萬噸),但受制于終端消費低迷,上期所庫存從2025年的1月17日當周累至2月21日,已有六周,目前庫存體量來到26.01萬噸。這種"增量不增利"的格局導致持貨商被迫調低報價,預計今日現銅價格或承于7.65-7.75萬元/噸區間。
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