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價格走勢回顧
4 月 15 日長江現貨 1# 錫價報 258,250-260,250 元 / 噸，均價 259,250 元 / 噸，較前一日下跌 1,500 元 / 噸，延續近期震蕩下行趨勢。從 3 月 20 日至 4 月 15 日的價格波動來看，錫價經歷了 “沖高回落 — 震蕩調整” 的兩階段走勢；

政策刺激與宏觀環境對錫價形成雙向拉扯：美國近期對中國出口的智能手機、半導體制造設備等豁免 125%“對等關稅”，覆蓋蘋果、英偉達等供應鏈企業，預計拉動中國對美電子出口增長 5%-8%，通過提振終端制造間接利好錫需求；宏觀面上，美元指數于 4 月 14 日跌破 100 關口創三年新低，理論上降低非美貨幣計價的錫采購成本，但市場對美國經濟衰退的擔憂升溫，疊加全球通脹分化 —— 美國 3 月 CPI 同比 3.1%、核心 CPI 回落至 3.5%，中國 3 月 PPI 同比降 2.5% 顯內需疲弱，導致錫價缺乏趨勢性上漲動力，短期多空因素交織下延續震蕩邏輯。
供應端：波折不斷，階段性緩解難改長期緊平衡，地緣擾動頻發，緬甸佤邦：2 月啟動復產籌備，原計劃 Q2 放量，卻因 3 月地震、電力短缺再度推遲，上半年產量或同比降 12%；剛果（金）Bisie 礦：2024 年因沖突停產（占全球供應 6%），4 月宣布分階段復產，預計 Q2 貢獻約 2,000 噸增量；馬來西亞冶煉廠：3 月爆炸事故導致年產能 5%（約 8,000 噸）中斷，短期加劇精錫供應緊張。當前格局國際錫協（ITRI）稱 Bisie 礦復產或緩解二季度原料壓力，但佤邦復產進度仍存不確定性，全球錫礦供應缺口 2025 年預計達 3 萬噸，“緊平衡” 格局未破。

需求端呈現顯著分化。傳統消費領域，電子行業復蘇乏力，中國 3 月手機產量同比下降 8.3%，筆記本電腦產量下降 12.6%，拖累錫焊料需求。但新興領域表現強勁：光伏焊帶需求隨全球新增裝機量攀升，2025 年預計達 500GW，對應錫需求 2.5 萬噸，同比增長 15%，中國光伏焊帶企業開工率維持高位；AI 算力基建推動半導體封裝用錫量激增，全球 AI 服務器出貨量預計增長態勢，帶動錫消費增量 1.2 萬噸。庫存與資金面：去庫加速但投機情緒降溫，顯性庫存持續下降，截至 4 月 15 日，LME 錫庫存減少 245 噸至 2845 噸，低庫存對錫價形成支撐，但市場更關注庫存去化的持續性。但滬錫主力合約 2505 持倉量減少 2,233 手至 30,645 手，顯示投機資金撤離，反映市場對錫價短期走勢謹慎。錫價或維持弱勢震蕩，波動區間 255,000-265,000 元 / 噸。

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